я номінальної відсоткової ставки (Ефект Фішера). p> Для економічної діяльності, що тягнеться в майбутнє, значення має не стільки величина, що характеризує даний або минуле, а величина - очікуваний темп інфляції. З урахуванням цієї величини рівняння Фішера набуває вигляду
i = r + ПЂ e (3б)
Таким чином, висока номінальна ставка відсотка пов'язана не просто з високою інфляцією, а з високою очікуваною інфляцією. Якщо фактична інфляція була високою, але вона не була очікуваною, то значення и зазвичай невелика.
Зауважимо, що якщо ПЂ e > i , то власники грошей воліють купувати реальне майно і товари замість облігацій. Це означає, що альтернативною вартістю володіння грошима стає процент за облігаціях, а товари, купівля яких стає кращим способом використання грошей, ніж покупка облігацій. Ставлення ліквідності (відношення попиту на гроші до номінального доходу) тому зменшується і стає змінною, а не константою. Інакше кажучи, при Р = const можна, використовуючи кількісну теорію грошей, як і раніше вважати Мd = kPY , але k стає змінною, зменшуваної із зростанням ПЂ e . Таким чином, при інфляції величина Мd змінюється досить складним чином:
вона росте через зростання Р і зменшується в силу зменшення k.
Приймемо тепер до уваги роль інфляційних очікувань. Замінюючи у функції попиту на гроші i на (3б), отримуємо
(М/Р) d = L (r + ПЂ e, Y) В» m ( p e ) (4)
Таким чином, попит на реальні грошові залишки залежить від очікуваного темпу інфляції. Але тоді і рівень цін Р залежить не тільки від поточного пропозиції грошей, а й від очікуваного темпу інфляції (від очікуваних кількостей грошей в наступні періоди часу). Під час дуже високої інфляції майже всі зміни и відбуваються через зміни p e , а не r . Реальна річна процентна ставка може змінюватися в межах декількох процентних пунктів, тоді як номінальна процентна ставка може змінюватися на сотні і тисячі пунктів.
Розрізняють: прогнозовану й несподівану інфляцію. p> Для розрізнення грошового та негрошового аспектів інфляції запишемо основне рівняння простий кількісної теорії грошей МV = Р Y у вигляді
m + v = p + y
де m, v, p, у - процентні зміни відпов...
