ирати максимально близькі компанії-аналоги. Звичайно, жодне порівняння не зовсім. Мета - підібрати аналоги в схожих економічних умовах.
Аналіз коефіцієнта ціна/балансова вартість
Наступним методом визначення ЕІ є аналіз інвестиційної привабливості галузі та цін звичайних акцій (власного капіталу компанії). Індикатор, що визначає існування ЕІ, - це відношення ринкової вартості акцій компанії до їх бухгалтерської (балансової) вартості. Бухгалтерська (балансова) вартість акцій відображає початкові інвестиції в компанію (статутний капітал) і нерозподілений прибуток минулих років.
За законодавством акціонери є власниками компанії, в яку вони інвестували свої кошти. З точки зору інвестора, володіння акціями підприємства означає володіння його активами. У будь-який момент часу вартість звичайних акцій або вартість власного капіталу компанії дорівнює загальній вартості її активів мінус вартість всіх її зобов'язань. Так що рішення придбати частку акцій компанії означає рішення купити частку її активів.
Єдині норми бухгалтерського обліку визначають методологію розрахунку балансової вартості активів. Тим не менше, не можна забувати, що балансова вартість не відображає реальної (ринкової) вартості активів, головним чином тому, що базується на історичних (первісних) витратах.
Щоб оцінити ЕІ активів обраної галузі в США наприклад використовують інформацію Standard & Poors (" S & Р ") Analyst Handbook , де представлені індекси цін акцій, а також індекс галузевої балансової вартості. Порівняння ж проводять з групою промислових компаній, відомих як S & Р 500 ( Industrials ).
Для розрахунку мультиплікатора ціна/балансова вартість, середню ціну звичайних акцій ділять на балансову вартість активів, що припадають на 1 акцію. Аналіз виглядає таким чином [9]:
Індекси S & P (на 1 акцію)
За всіма промисловим підприємствам
За обраною галузі
Балансова вартість
168
210
Ціни акції Максимальна Мінімальна Середня
888709799
821
652737
Ціна акції/Балансова вартість
4,8
3,5
ЕІ = (4,8-3,5)/4,8 = 0, 27 або 27%.
Дане відношення відображає відносну оцінку інвесторами активів даної галузі в порівнянні з акціями промислових компаній у середньому. Власники акцій промислових компаній готові заплатити за них на 27% більше, ніж за акції...
