я максимізації прибутку, причому таких суб'єктів існує невизначений безліч.
В· В основі САРМ моделі лежить припущення про існування безризикових активів. Проте дані активи є безризиковими умовно, про що говорилося раніше. При цьому ризик втрат при вкладенні в дані активи не враховується.
В· Найкращі показники дана модель показує в короткостроковому періоді.
В· За період оцінки активу можуть відбутися зміни як у зовнішній, так і у внутрішньому середовищі.
В· Облік у САРМ (в базовому варіанті моделі) тільки систематичних ризиків
В· Якщо модель вірна, повинна існувати лінійна залежність між прибутковістю і коефіцієнтом ?. Проте в реальності ця залежність простежується відносно слабко. Набагато простіше простежити залежність з розмірами фірми, ціною або балансовою вартістю, зазначає А. Дамодаран.
Крім того, недоліком моделі є її нечутливість до деяких факторів ризику. Для обліку таких чинників модель розширюють внесенням коригувань. При розширенні моделі оцінки капітальних активів до класичної форми додаються складові, що дозволяють скорегувати ставку дисконтування з урахуванням факторів ризику. Відповідно, в розширеному варіанті модель буде виглядати наступним чином:
()
Де? 1 - додаткова надбавка за ризик вкладення в малий бізнес,? 2 - додаткова премія за ризик вкладення в закриту компанію, (? 3) - додаткова премія за ризик країни. Таких коректувальних надбавок на практиці може бути невизначений безліч, однак від обліку (не врахування) будь-яких з них прямо залежить величина ставки дисконтування. p> Недоліки CAPM-моделі можуть бути виправлені при використанні альтернативних підходів, які дозволяють скорегувати розраховується ставку як відповідно до ситуації на ринку, так і всередині фірми.
Облік у ставці дисконтування країнових ризиків може бути проведений, наприклад, таким чином:
()
При розрахунках по даній формулі за основу беруться показники, взяті з американського ринку, при цьому коригування проводиться на той ринок, у рамках якого оцінюється актив. Базова частина формули залишається незмінною, в ній фігурують показники США. В якості коригування береться твір
()
Де Rстр.бізн.фірми - безризикова ставка країни бізнесу фірми;? акц. - Стандартне відхилення прибутковості акцій на ринку країни бізнесу фірми (розрахунки проводяться, наприклад, щодо зміни індексу ММВБ за період, що відповідає за терміном періоду економічного використання оцінюваного активу);? Корп.облігац. - Стандартне відхилення дохідності за корпоративними облігаціями на ринку країни бізнесу фірми (розра...
