перший рік консультується з закордонними колегами з комплексу питань, пов'язаних із сек'юритизацією, коли-небудь зважаться перейти від консультацій до реальних дій.
. Дезінтермідація - усунення посередників. Н?? світових фінансових ринках все ширше застосовуються інструменти та процедури торгівлі, що спрощують доступ дрібним і середнім інвестора. Ми пропонуємо розглянути цю тенденцію у двох аспектах: з точки зору створення нових інструментів і з точки зору зміни структури учасників ринку цінних паперів і виконуваних ними функцій.
У відношенні першого аспекту найбільш яскравим проявом створення загальнодоступних інструментів на ринку стало розвиток індустрії колективних інвестицій.
Проявом другого аспекту дезінтермідаціі прийнято вважати послаблення ролі банків як фінансових посередників і посилення ролі інвестиційних інститутів, що полегшують дрібним інвесторам прямий доступ на ринок.
Після завершення процесу реструктуризації заборгованості по ГКО-ОФЗ інтерес до операцій на фондовому ринку почав повертатися в тому числі і до кредитним установам. Причинами, що спонукали їх знову вивчити можливості роботи з цінними паперами, стали, з одного боку, неухильно снижающаяся прибутковість в традиційно банківських секторах бізнесу, з іншого боку, більш досконалі технології проведення операцій з цінними паперами, розвиток інфраструктури ринку, що дозволяє максимально знизити всі категорії ризиків. Одночасно з цим брокерське співтовариство совершенствовало процедури проведення розрахунків, переказів грошових коштів і цінних паперів за угодами, шукало нові можливості розширення спектру послуг, пропонованих клієнтам. Залишки клієнтських коштів, якими оперували великі брокерські компанії, стали порівняні з клієнтськими залишками середніх комерційно банків.
У результаті до початку третього тисячоліття в інвестиційному бізнесі кордону між послугами, що надаються комерційними банкам та інвестиційними банками в традиційному розумінні цих категорій кредитних інститутів виявилися розмиті. У російському законодавстві немає визначення investment bank, прийнятого в світовому фінансовому співтоваристві. Найбільше цьому визначенню на російському фондовому ринку відповідає діяльність великих інвестиційних компаній, що володіють максимально можливою кількістю ліцензій, що дозволяють надавати клієнтам весь спектр послуг на фондовому ринку, включаючи надання ресурсів (грошових коштів і цінних паперів) для проведення операцій на маржі.
Недосконалість чинної в Росії системи регулювання інвестиційно-банківської діяльності призвело до об'єднання банківських і брокерських компаній в рамках єдиного холдингу (іноді існуючого на неформальних умовах). Найбільш відомими конгломератами, що включають в свій склад кредитні установи та інвестиційно-брокерські компанії, на ринку є інвестиційно-банківська група «НІКойл», група «Альфа», група «Метрополь» і деякі інші. Подібні об'єднання дозволяють «перекривати» бізнес-поля учасників групи, створюючи таким чином синергетичний ефект, що значно підвищує їх конкурентоспроможність на ринку. Таким чином, прояв дезінтермідаціі в Росії виразилося в полегшенні доступу на ринок і усунення посередників для інвестора як в традиційно банківському секторі надання послуг, так і в сегменті ринку, представленому брокерськими компаніями. При цьому значну роль відіграли в цьому процесі і сучасні IT-рішення, засновані на використанні можливостей Інтернету.
Крім перерахованих загальновизнаних тенденцій розвитку ринку цінних паперів, як тенденції необхідно відзначити процес створення складних структурованих продуктів, покликаних задовольняти оригінальні потреби індивідуальних клієнтів. У Росії в останні роки цей процес набуває все більших масштабів. При цьому інвестиційні компанії як створюють складні ланцюжки, що складаються з стандартних інструментів з унікальними параметрами і в унікальній послідовності виконання, так і пропонують ринку нові інструменти. Зокрема, досить затребуваними стали всілякі варіанти конвертованих облігацій. При цьому якщо раніше пропонувалася конвертація боргових паперів в пайові папери того ж емітента, то в 2002 році ОБІ-банк, що входить до групи компаній «Метрополь», запропонував ринку новий інструмент - облігації, які можна погашати як грошовими коштами, так і акціями стороннього емітента.
Найбільш повно можливості фінансового інжинірингу в російських умовах могли б проявитися при конструюванні похідних інструментів, але, на жаль, стан законодавчої бази не дозволяє реалізувати найбільш цікаві ідеї, засновані на комбінації в одному інструменті властивостей різних (наприклад свопціони ).
Практично всі перераховані вище тенденції, що проявилися на молодому російському ринку цінних паперів, зобов'язані своєю появою в тій чи іншій мірі бурхливому розвит...
