рішніх запозичень, що призвело до значного збільшення ліквідності ринку і обсягів розміщуються на ньому фінансових інструментів. Значно покращилися якісні характеристики ринку:
1. знижений рівень прибутковості по державних облігаціях;
2. стратегія формування портфеля внутрішніх зобов'язань, заснована на пропозиції різноманітних фінансових інструментів, була позитивно сприйнята інвесторами;
3. значно збільшилися ліквідність ринку і щоденний оборот за державними облігаціях.
Основне збільшення внутрішнього боргу відбулося в період 1993-98гг., коли бурхливо ріс ринок державних цінних паперів, що випускаються для покриття дефіциту бюджету. Тоді ж заборгованість різних кредиторів перед Банком Росії (в тому числі що виникли до розпаду СРСР) приймалася на державний внутрішній борг. Наступне за кризу 1998 р. деяке зниження у зростанні державних запозичень змінилося їх активним зростанням, починаючи з 2003 р. (рис. 2).
Малюнок 2
В
Існує ряд думок фахівців, що експансія внутрішнього боргового фінансування має численні негативні наслідки для економіки країни. p> Одним з негативних наслідків внутрішніх державних запозичень є так званий В«ефект витіснення приватних компонентів сукупного попитуВ». Його суть полягає в наступному. Якщо уряд випускає облігації державних позик, номінованих у національній валюті, то попит на кредитні ресурси всередині країни зростає, що призводить до збільшення середніх ринкових процентних ставок (Або їх меншого зниження, ніж могло б бути за відсутності державних запозичень). Якщо внутрішні процентні ставки змінюються гнучко (ситуація обмеженою іноземній мобільності капіталу), то їх збільшення (не зниження) може бути досить істотним для того, щоб відвернути значні кредитні ресурси від недержавного сектора. У результаті приватні інвестиції, чистий експорт і часткові споживчі витрати знижуються. Таким чином, зростання боргового фінансування державних витрат В«витісняєВ» всі види недержавних витрат: знижується інвестиційний і споживчий попит, а також чистий експорт.
Глава 3. Управління державним боргом: проблеми і можливості
Аж до осені 2008 р. проблема дефіцитного фінансування державних витрат і ефективного управління державним боргом залишалася в тіні. Однак, масштабне падіння внутрішнього і зовнішнього попиту на російську продукцію, слабка конкурентоспроможність, відсутність диверсифікації та низька ефективність російської економіки зробили в поточному році проблему дефіцитного фінансування в якості інструменту стимулювання економічного розвитку однієї з найбільш актуальних, покликаної забезпечити національній економіці не тільки проходження гострої фази кризи. Але і реалізацію її структурного реформування. p> Як наслідок, зазнала коригування і позиція держави щодо граничного обсягу внутрішнього і зовнішнього державного боргу. Так, верхній межа державного внутрішнього боргу РФ на 1 січня 2010 р. був збільшений до 2094,73...
