кетинг.
При оцінці бюджетної ефективності ставки дисконтування визначалися в наступному порядку:
ставка дисконтування без урахування ризику інвестиційного проекту (r) визначається в результаті наступного відносини:
де: - ставка дисконтування без урахування ризику, в%;- Ставка рефінансування,%, встановлена ??Центральним банком; Російської Федерації;-темп інфляції, оголошений Правитель ством Російської Федерації на поточний рік,%.
Розрахунки дали величину r=15%.
Для того щоб в ставці дисконтування врахувати вплив характеристик самого проекту, її необхідно скоригувати на величину ризику, яка визначається експертно, за наступною формулою:
де: - ставка дисконтування з урахуванням ризику інвестиційного проекту (у%);
Р - величина поправки на ризик, у%, (Таблиця 11).
Таблиця 11
Орієнтовна величина поправок на ризик неотримання передбачених проектом доходів
Величина ріскаПрімер мети проектаР,% Нізкійвложенія при інтенсифікації виробництва на базі освоєної технікі3-5Среднійувеліченіе обсягу продажів існуючої про дукціі8-10Високійпроізводство і просування на ринок нового продукта13-15Очень високійвложенія в дослідження і інноваціі18-20
Приймемо величину ризику як високу і визначимо Р=14%, тоді:
=1,29
Коефіцієнт дисконтування, що визначається за слідую щей формулою:
де: - коефіцієнт дисконтування (discountfactor); - ставка дисконтування (річна норма прибутковості або ціна ка живила); - порядковий номер року, для якого необхідно знайти наведену вартість.
=0,87=0,756=0,657
. 3 Розрахунок показників NPV, PI, IRR, PP, DPP, ROI
Чиста поточна вартість:
де: - бажана норма прибутковості (рентабельності); бажана норма прибутковості (рентабельності t; - надходження коштів в кінці періоду (t).
=1704/1,15 + 2296/1,152 + 2347/1,153 - 540/1,15=4291 тис. руб.
Показник NPV являє собою різницю між всіма грошовими припливом і відтоком, приведеними до поточного моменту часу (моменту оцінки інвестиційного проекту). Він показує величину грошових коштів, яку інвестор очікує отримати від проекту, після того, як грошові притоки окуплять його первинні інвестиційні витрати і періодичні грошові відтоки, пов'язані із здійсненням проекту. Оскільки грошові платежі оцінюються з урахуванням їх тимчасової вартості і ризиків, NPV можна інтерпретувати, як вартість, що додається проектом. Її також можна інтерпретувати як загальну прибуток інвестора.
Величина в 4291 тис. руб. свідчить про гарні перспективи для інвестора.
Індекс прибутковості інвестицій:
=(1704/1,15 + 2296/1,152 + 2347/1,153)/(540/1,15)=10,11
Нескладно зрозуміти, що чим більше PI, тим краще і при PI gt; 1 проект слід прийняти.
Внутрішня норма прибутку:
де: - первинне вкладення коштів:
(для розрахунку IRRрешается щодо к).
Внутрішня норма прибутку - ставка дисконтування, при якій чиста поточна вартість інвестицій дорівнює нулю. Внутрішня норма прибутку використовується для оцінки проектів, які потребують капіталовкладень.
Оскільки IRRнаходім ітераційним шляхом, наведемо отримане значення IRR=3,359 (336%) - це дуже велика величина.
Принцип оцінки проектів показника IRR:
якщо IRR gt; HR- проект прийнятний;
якщо IRR lt; HR- проект неприйнятний;
якщо IRR=HR- можна приймати будь-яке решеніебарьерний коефіцієнт (стандартний рівень жела тельной рентабельності фінансових вкладень) - важко уявити собі інвестора, який бажав більшого.
Період окупності інвестицій можна визначити двома способами.
Ми зупинимося на першому, оскільки другий дає такі ж результати
Перший підхід можливий у тому випадку, коли величини де ніжних надходжень приблизно рівні по роках. Тоді сума первісних інвестицій ділиться просто на величину годо вих (у кращому випадку - середньорічних) надходжень.
де:
РР - період окупності, років; - початкові інвестиції; (?) - річна сума грошових надходжень від реализа ції інвестиційного проекту.
РР=540/17704=0,32
