сового ринку.
. Для оптимізації управління внутрішніми і зовнішніми запозиченнями необхідна розробка двох програм: програми державних зовнішніх запозичень і програми державних внутрішніх запозичень. Ці програми являють собою перелік запозичень на черговий фінансовий рік із зазначенням цілей, джерел та термінів повернення. Програми представляються Федеральним зборам одночасно з проектом бюджету на черговий фінансовий рік і підлягають затвердженню.
. Ринок російських цінних паперів стане цивілізованим тільки при збільшенні числа інструментів і частки довгострокових паперів (з термінами обігу 5-30 років). Управління державними пасивами на першому етапі вимагає забезпечення однакового підходу до відображення в бюджеті операцій з борговими зобов'язаннями держави.
. Поняття внутрішнього і зовнішнього боргу поступово змикаються. Цей процес прискорюється при використанні такої форми запозичення, як випуск цінних паперів, у тому числі номінованих у валюті.
Вищим органом управління державним боргом на рівні РФ є Федеральне Збори, яке встановлює максимальні розміри як залучення коштів для фінансування бюджетного дефіциту, так і кредитування за рахунок коштів бюджету. Відповідно з Конституційним законом «Про уряд» граничний обсяг випуску тих чи інших цінних паперів встановлюється Урядом РФ.
Винятково важливою і відповідальною функцією, здійснюваної урядом спільно з Мінфіном і ЦБ РФ, є регулювання ринку цінних паперів. Заходи, використовувані для регулювання ринку цінних, паперів можуть бути умовно розділені на наступні групи:
) «Пожежні» заходи - підняття ставки рефінансування, ломбардних ставок, інтервенції ЦБ на ринку цінних паперів і валютному ринку. Ці заходи, як показав серпневий криза 1998 р, виявляються дієвими лише короткий проміжок часу - дві - три дні.
) Іноземні запозичення. Для впливу на ринок досить навіть не самих запозичень, а тільки психологічної впевненості, що кредити будуть надані. Так, випуск п'ятирічних євробондів, розміщений 3 червня 1998, був невеликий (трохи більше 1 млрд. Дол.), Але на наступний торговий день дохідність ГКО впала на 20 процентних пунктів. Однак залучення цих коштів також є «пожежної» заходом, лише відсуває кризу і не усуває його основ.
) Ефективне і довготривале протидія дестабілізації національного ринку державних цінних паперів можливо тільки в тому випадку, якщо до монетарно-довготривалим заходам додадуться заходи, що виходять за рамки фінансового ринку, а саме: упорядкування податкової системи та збору податків, зниження бюджетного дефіциту, а також зростання економіки.
Призначення державного кредиту виявляється в першу чергу в тому, що він є засобом мобілізації в руках держави додаткових фінансових ресурсів. У випадку дефіцитності державного бюджету, додатково мобілізуються фінансові ресурси спрямовуються на покриття різниці між бюджетними витратами і доходами. При позитивному бюджетному сальдо мобілізіруемие за допомогою державного кредиту кошти прямо використовуються для фінансування економічних і соціальних програм. Це означає, що державний кредит, будучи засобом збільшення фінансових можливостей держави, може виступати важливим фактором прискорення соціально-економічного розвитку країни.
Але, оцінюючи фінансове значення державного кредиту, не слід забувати, що мобілізуються з його допомогою державою засоби є антиципировать, тобто взятими перед податками. Необхідність погашення державного боргу вимагає вишукування додаткових ресурсних надходжень до бюджету, а вони можуть бути отримані (якщо не вважати нових позик) тільки за допомогою податків. До того ж погашення боргових зобов'язань і сплата відсотків по них скорочує можливості нарощування виробничого та інтелектуального потенціалу суспільства.
Головними завданнями системи управління зовнішнім боргом є: забезпечення національної економіки країни зовнішніми джерелами фінансування, достатніми для її оптимального розвитку, здійснення контролю за ефективним використанням цих коштів і за тим, щоб їх обсяг перебував у відповідності з реальними можливостями країни обслуговувати свій зовнішній борг.
Основні зусилля уряду щодо врегулювання платіжної проблеми повинні бути спрямовані не на залучення нових коштів, а на скорочення державних боргових зобов'язань всіма можливими способами: мобілізацією внутрішніх ресурсів, ринковим управлінням торгованих частиною боргу, реструктуризацією боргу в переговорному процесі з кредиторами.
Висновок
Залучення фінансування найчастіше має на увазі форму розміщення цінних паперів клієнта, однак, не виключаються й варіанти залучення фінансування шляхом створення венчурних підприємств і використання м...
