рпоративних облігацій, і мало хто з інвесторів сумнівається, що за фінансову діяльність міністерства відповідальність несе сама держава. За останній рік борги монстра - МЗ подвоїлися: з 2% до 4% ВВП. Непогано для одного міністерства! Іншим джерелом боргів центрального уряду є держбанки - насамперед Банк розвитку Китаю, який займається фінансуванням численних інфраструктурних проектів Піднебесної. Разом з Банком сільськогосподарського розвитку Китаю та Експортно-імпортним банком Китаю (Ексім-банк), Банк розвитку Китаю на випускав боргових зобов'язань на 5,2 трлн юанів - це близько 13% ВВП. Облігації Банку розвитку Китаю погашають за рахунок доходів уряду, так як банк має власну прибуток, з якого гасяться зобов'язання, - вважає Жанет Жанг, - проте ці борги, безумовно, є потенційним зобов'язанням суверенна [33].
Нарешті, боргами центрального уряду є і векселі центробанку Китаю (Народного банку Китаю), що випускаються з метою стерилізації надходить у країну валютної виручки (це дозволяє центробанку не допустити різкого зміцнення юаня по відношенню до долара). Обсяг векселів досяг рекордного обсягу в 4,8 трлн. юанів в 2008 р, саме тоді позитивне сальдо торгового балансу Китаю зросла до свого максимуму - $ 478 млрд. Зараз обсяг цих векселів знизився до 4,1 трлн юанів (близько 10% ВВП). Включення векселів центробанку в розширений держборг - неортодоксальний крок, - зазначає Жанг, - в будь-якому іншому державі такі векселі можуть бути покриті просто за рахунок емісії. Проте в Китаї центробанк не є незалежним від уряду органом, і крім того, уряд зобов'язаний враховувати в своїй фінансовій політиці розмір відсотків за векселями Народного банку Китаю raquo ;. Підсумовуючи всі борги центрального уряду, отримуємо вже досить значний показник в 45% ВВП [33].
Друга категорія боргів, що входить до розширений держборг Китаю, - вартість розчищення балансів банківської системи. Ця позиція вкрай актуальна, особливо на тлі боргової кризи в єврозоні. У Китаї ситуація набагато краще - криза поганих боргів китайський банківський сектор минув ще наприкінці 1990-х, після азіатської кризи. Тоді обсяг поганих боргів перевищував 50% ВВП, зараз же, за оцінкою консалтингового агентства Dragonomics, він складає всього 9% ВВП [34]. Держава потихеньку допомагало банкам, позбавляючи їх від поганих боргів перекладом останніх у спеціальні компанії з управління активами. Свою позитивну роль зіграв і економічне зростання в Китаї: сам обсяг поганих боргів практично не змінився, зате за десятиліття різко виріс китайський ВВП, в підсумку ставлення поганих боргів до ВВП арифметично скоротилося. Таким чином, якщо до існуючих поганим боргах не додадуться нові, все буде зовсім непогано.
До третьої складової розширеного держборгу відносяться борги регіональних органів влади. І тут ми стикаємося з куди більшою невизначеністю і непрозорістю. Регіональні органи влади та їх фінансові агенти, так звані державні регіональні інвестиційні корпорації, з'явилися основними бенефіціарами прийнятого в країні в 2008 році пакета стимулюючих заходів в економіці. Обсяг облігацій, випущених регіональними інвестиційними корпораціями, точно невідомий, проте, за оцінкою Gave Kal, за останні два-три роки регіональний борг практично подвоївся - з 14% ВВП в 2008-му до 27% ВВП (11 трлн юанів) в 2011 р [ 33].
Підсумовуючи такі непрості підрахунки, можна прийти до висновку, що розширений китайський держборг, за оцінкою Gave Kal, не так вже й малий - 81% ВВП. (Втім, на відміну від інших країн, ця цифра приблизна, а заплутаність структури державних зобов'язань КНР робить цей показник лише умовно порівнянним з аналогічними даними по решті держав.) Але фактично мало хто з розвинених держав може похвалитися таким рівнем. З 27 країн ЄС більше половини мають держборг вище 60% ВВП. У 2010 р цей показник досяг у Португалії - 93%, в Ірландії - 96,2%, у Бельгії - 96,8%, в Італії - 119%, у Греції - 142,8%. Додамо, що в США держборг становить 91,5% ВВП, в Японії - 220,3% (правда, чистий держборг Країни висхідного сонця значно нижче - 117% ВВП). Так що показник держборгу в 81% ВВП, та ще в розширеному розумінні - цілком прийнятний, особливо для Китаю [33].
Крім того, за всіма іншими показниками, що впливає на прогнозну динаміку державного боргу в майбутньому, - темпами зростання економіки, її конкурентоспроможності, сьогоднішньої і майбутньої збалансованості державних доходів і витрат, обсягу процентних платежів по боргу і т. д. - у Китаю проблем, в общем-то, немає. За рахунок потужного економічного розвитку країни відношення держборгу до ВВП в Китаї зменшується само собою. Піднебесної потрібно тільки зберегти нинішню економічну динаміку, інше - справа простої арифметики.
Розгін китайської економіки всупереч кризі в останні роки був засобом утримання її від спаду. Але спад все одно повинен статися. Глоб...
