а система (без участі в капіталі) *
9,3
9,8
11,6
12,8
кредити
2,9
3,4
3,9
4,3
поточні рахунки і депозити
4,3
4,6
5,6
5,8
боргові цінні папери
0,8
0,7
0,8
1,6
прочая заборгованість
1,3
1,1
1,2
1,1
Нефінансові підприємства (без участі в капіталі)
21,8
21,5
21,6
22,3
кредити, отримані підприємствами прямого інвестування
5,4
5,7
6,1
6,4
заборгованість по фінансового лізингу
1,5
1,4
1,4
1,4
інші кредити
14,9
14,4
14,1
14,5
6.2.3 Списання боргу і програма HIPC.
Списання частини зовнішнього боргу є однією з процедур, що застосовуються у разі виникнення значних фінансових труднощів у країни-позичальника. Так, з 1995 р. Світовий банк і МВФ здійснювали керівництво програмою HIPC, в рамках якої було проведено списання боргів семи держав на 3 млрд. дол. Болівія, Буркіна-Фасо, Кот-д'Івуар, Гайана, Мозамбік, Малі і Уганда взяли участь у програмі як країни з низьким ВВП і надмірно високим рівнем заборгованості. Ми спробували оцінити наскільки положення Російської Федерації відповідає критеріям відбору, використаним у програмі HIPC.
Для участі в програмі уряд країни повинен продемонструвати, що поточний рівень зовнішнього боргу значно перевищує максимально можливий обсяг виплат. Хоча формального визначення не існує, в 1991 р. для сорока країн, що володіють правом на участь у програмі HIPC, середнє відношення чистої приведеної вартості зовнішнього державного боргу до експорту склало 600%. На думку експертів МВФ, держави, в яких даний показник знаходиться в межах 200-250%, все ще здатні обслуговувати свої борги. Таким чином, ключовим індикатором наявності у даної країни можливості здійснювати виплати за зовнішнім боргом є доходи від експорту. p> Малюнок 1. Відношення зовнішнього боргу до річного експорту для країн,
чий борг був частково списаний за програмою HIPC Initiative, і для Россіі7
В
З малюнка 1 випливає, що Росія володіє набагато більшим потенціалом для виплати боргів із експортної виручки, ніж країни, включені в програму HIPC. Наявність значних запасів корисних копалин забезпечує постійний приплив валюти в країну. У той же час експерти Світового банку і МВФ вважають, що даний критерій не є самодостатнім, оскільки уряд також має мати можливість направити частину доходів від експорту на виплату зовнішніх боргів. Тільки коли обсяг зібраних податків перевищує 20% ВВП, уряд в змозі здійснювати обслуговування своїх боргів. Даний показник збігається з часткою податкових надходжень у російському валовому доході.
Порівняння свідчать про те, що в даний час ситуація з зовнішнім боргом Росії не дозволяє включити країну в програму HIPC. Проте російське уряд не в змозі виконувати зобов'язання за зовнішнім боргом по причини своєї нездатності контролювати експортну виручку російських компаній. При цьому вищевикладене не означає, що списання зовнішніх боргів Росії не досяжно, - як було зазначено раніше, відомі прецеденти, коли прощення боргів відбувалося в основному з політичних міркувань. p> 6.2.4 Висновок
Існують два основних джерела надходження ресурсів для обслуговування та погашення зовнішнього боргу - це активне сальдо платіжного балансу і первинний профіцит бюджету. Проблема з використанням експортної виручки полягає в необхідності придбання урядом валюти при посередництва Центрального банку. Останній може використовувати ресурси, отримані від продажу цінних паперів, або ж фінансувати придбання валюти шляхом грошової емісії. У першому випадку необхідно, щоб існував ринковий попит на облігації уряду. Емісійне фінансування призводить до дестабілізації грошового обігу в країні. Таким чином, тільки первинний профіцит бюджету є ефективним джерелом ресурсів для виплат за зовнішнім боргом. p> Навіть якщо протягом наступних двох-трьох років Росія зможе довести позитивне сальдо торговельн...
