овні контори та через перекази з головних контор великих регіональних банків у їх московські філії.
Таким чином, російська банківська система також є відображенням ситуації, ситуації, коли в умовах браку інвестиційних ресурсів відбувається відтік значного капіталу з регіонів - до центру або за кордон. Причому, як правило, чим більше регіон має потребу в ресурсах для структурної перебудови господарства, тим більшим є від'ємне сальдо розрахунків за кореспондентськими рахунками діють на його території банківських установ, тобто тим більше ресурсів з цього регіону йдуть у центр.
Основний причиною невигідного для регіонів перерозподілу капіталу на користь центру є крайня обмеженість сфер вигідного і відносно безпечного розміщення засобів на території регіонів. Багато в чому це пов'язано зі слабким розвитком регіональних фондових ринків, оскільки значна частина акумульованих банками ресурсів в кінцевому рахунку потрапляє на ринок цінних паперів, де перетворюється на фондові активи. На московському і санкт-петербурзькому фондових ринках можливості вигідного і надійного розміщення коштів значно вище, ніж на регіональному. Тут зосереджена практично вся торгівля високоліквідними цінними паперами, так званими В«блакитними фішкамиВ», тоді як на регіональних ринках поряд з деяким числом достатньо надійних і привабливих паперів місцевих емітентів зазвичай досить у великому обсязі пропонуються до продажу паперу, іменовані на Заході В«сміттєвимиВ». Такі папери (у основному векселі підприємств з нефінансовим профілем діяльності) обіцяють інвесторам у разі погашення високий прибуток, але ризик по них, як правило, є надмірним. Багато хто з них взагалі не мають будь-якого реального забезпечення, внаслідок чого по подібним паперів велика ймовірність дефолту.
2.4 Оцінки ефективності інвестицій
Ефективність інвестиційного проекту - показник, що відображає відповідність проекту цілям і інтересам його учасників. З точки зору законодавства, оцінка ефективності інвестицій не є обов'язковою, проте кожен інвестор зацікавлений у тому, щоб убезпечити себе від втрати вкладених коштів і отримати достатню для компенсації ризиків прибуток.
Оцінка інвестицій зводиться в загальному випадку до побудови і дослідженню деякої економіко-математичної моделі процесу реалізації проекту. Необхідність моделювання обумовлена ​​тим, що при оцінці проекту складний і багатоплановий процес його реалізації припадає спрощувати, відкидаючи малозначні фактори і акцентуючи увагу на більш суттєвих. В результаті об'єктом аналізу стає сам проект, а пов'язані з ним матеріальні і грошові потоки. Таким чином, проблема зводиться до того, щоб В«перевестиВ» проектну документацію на мову грошових потоків, а інтереси учасників проекту відобразити в розрахункових формулах, що дозволяють оцінювати грошові потоки щодо цих інтересів.
Методи оцінки ефективності капіталовкладень, що виникли в 1960-х рр.., були сприйняті економістами як надія на гарантоване економічне процвітання. Мова йде про метод дисконтування грошових потоків і надання йому чутливості до ризиків та інфляції, використанні в розрахунках способів бухгалтерського обліку та т.д.
У нашій країні ефективність інвестиційної діяльності на даному етапі розвитку економіки незадовільна, що вкрай погіршує негативні наслідки гострого дефіциту інвестицій. Якщо падіння темпів економічного зростання в США лише імовірно пов'язують з неполадками системи оцінки ефективності інвестицій, то у нас негативні сторони цієї системи виявляються в більш вираженій формі.
Система показників оцінки ефективності інвестиційних проектів в умовах ринку включає дві групи: дисконтовані - чистий дисконтований дохід (ЧДД), внутрішня норма доходу (ВНД), індивідуальний дисконтний дохід (ІДД) і прості (Рентабельність активів проектів, термін окупності інвестицій прибутком, період відшкодування інвестицій). При цьому пріоритетними вважають дисконтовані показники, оскільки розрахунковий термін їх обчислення охоплює весь життєвий цикл індивідуальних проектів і враховується фактор часу.
Чинна теорія обліку фактора часу (знецінення грошей майбутніх періодів) при оцінці ефективності інвестицій вражає парадоксальні ситуації та висновки. Так, при порівнянні двох інвестиційних проектів незримо присутній третій альтернативний. Про його існування розраховувач часто навіть не здогадується. Реально порівнянні піддаються не результати двох інвестиційних проектів, а їх ефекти, тобто результати за вирахуванням результату альтернативи-невидимки, оскільки в загальному випадку альтернатива нічого позначається.
Обгрунтування ефективності проекту з дисконтованим показниками не дає відповіді на основне питання підприємства чи підприємця: який реальний результат буде досягнутий, якими будуть приріст прибутку і поліпшення інших показників господарської діяльності?
Показник ЧДД проясняє ці питання, оскільки являє собою лише...
