витрат. Однак золото - високоліквідний актив, який може бути в будь-який час реалізований на світовому ринку в обмін на ВКВ або використаний для отримання валютних кредитів за допомогою заставних операцій та угод "своп".
Для країн - виробників золота, до числа яких належить Казахстан, природна більш висока частка золота в резервах.
третє , стоїть завдання диверсифікації валютного резерву, тобто вибору конкретних валют та встановлення їх часток.
четверте , державні органи здійснюють вибір фінансових інструментів для розміщення резервних валютних коштів з урахуванням їх прибутковості і ліквідності.
При управлінні золотовалютними резервами Нацбанк Казахстану керується цілями монетарної політики, встановленими на поточний рік. При цьому таргетування інфляції та забезпечення "Керованого плавання" обмінного курсу рубля накладають ряд обмежений, на управління резервами.
Обмеження перше - не можна допускати прискорення інфляції навіть при зростанні грошової емісії. Тому для монетарної влади неприйнятні пропозиції використовувати золотовалютні резерви для розширення внутрішнього кредиту, збільшує грошову масу.
Обмеження друге - не можна допускати істотного зміцнення тенге в номінальному вираженні. Наприклад, Нацбанк Казахстану не може витратити резерви на розширення внутрішнього кредиту, продавши їх па валютній біржі, оскільки це може призвести до низки негативних наслідків.
Обмеження третє - не можна допускати значного зміцнення реального курсу тенге до "кошика валют" основних торгових партнерів Казахстану.
Залишається актуальною також проблема оптимізації структури за видами валют, в яких номіновано міжнародні резерви, оскільки частина золотовалютних резервів повинна розміщуватися іноземні активи. При цьому повинні бути виключені втрати від переоцінки валютних активів Нацбанку РК-за взаємних коливань курсів долара і євро.
Для усунення подібних ризиків структура резервів повинна відповідати валютній структурі зовнішнього держборгу. Тоді збитки (прибутку) при зміні курсу долара до євро по резервах будуть в основному компенсуватися прибутками (збитками) за державними боргами. При рівність резервів і зовнішнього держборгу компенсація буде повною. При придбанні Нацбанком РК боргів казахстанського уряду, якщо борг номінований в доларах і його курс щодо рубля впав, уряд зменшує платежі Нацбанку РК в тенгевом вираженні. При цьому прибуток останнього відповідно знижується і він скорочує платежі до республіканського бюджету. Крім приведення валютної структури резервів у
відповідність з валютною структурою зовнішнього держборгу, необхідно також перейти до котирування тенге і обліку резервів і державного боргу в умовній валютній одиниці, котируемой щодо "кошика валют" зі структурою державного боргу.
Загалом має бути підвищена транспарентність управління резервами і ефективність їх використання. Але поки, як зазначалося вище, структура резер...
