кладених власних коштів, тобто забезпечити перевищення прибутковості власного капіталу над прибутковістю активу.
Слід мати на увазі, що вартість позикового капіталу не завжди збігається з номінальною процентною ставкою, взятої з кредитного договору або проспекту емісії облігаційної позики (купонний відсоток). Вартість позикового капіталу визначається як відношення фактичної плати корпорації власникам позикового капіталу до ринковій оцінці даного капіталу. Поточна ринкова оцінка може відрізнятися від величини, зафіксованої в договорі надання позики або позики, і фактична величина витрат з урахуванням оподаткування може виявитися менше, ніж грошовий потік, одержуваний власниками позикового капіталу.
Конкурентні переваги дозволяють інвестору створювати реальні активи або їх комбінації, які забезпечують прибутковість, що перевищує вартість капіталу.
Обгрунтування оптимальної структури капіталу. Оптимальна структура капіталу передбачає таке поєднання власного і позикового капіталу, яке забезпечує максимум ринкової оцінки всього капіталу. Пошук такого співвідношення - проблема, розв'язувана теорією структури капіталу.
Теорія структури капіталу базується на порівнянні витрат на залучення власного і позикового капіталу і аналізі впливу різних комбінованих варіантів фінансування на ринкову оцінку. Поточна ринкова оцінка (активу, проекту або всього бізнесу) визначається як сума дисконтованих чистих потоків, породжуваних вкладеними коштами. Теорія структури капіталу вирішує питання: чи впливає на поточну оцінку, які елементи капіталу задіяні і в якій пропорції. Якщо пропорції між елементами капіталу важливі (насамперед, співвідношення власного і позикового капіталу), то яка пропорція забезпечить максимум поточної оцінки вкладеного капіталу в окремий актив, проект або корпорацію в цілому.
Для обгрунтування оптимальної структури капіталу використовуються різні методи. Найбільшу популярність і застосування у світовій практиці отримали статичні моделі структури капіталу, обгрунтовують існування оптимальної структури, яка максимізує поточну оцінку, і які рекомендують прийняття рішень про вибір джерел фінансування (власні або позикові кошти) будувати результат?? з оптимальної структури капіталу. Якщо оптимальна структура визначена, то досягнення цієї пропорції в елементах капіталу має стати метою керівництва, у цій пропорції слід і збільшувати капітал.
В даний час найбільше визнання отримала компромісна теорія структури капіталу (оптимальна структура знаходиться як компроміс між податковими перевагами залучення позикового капіталу і витратами банкрутства), яка не дозволяє конкретної корпорації розрахувати найкраще поєднання власного і позикового капіталу, але формулює загальні рекомендації для прийняття рішень.
. 2 Шляхи оптимізації фінансового стану організації
Існує два основні шляхи оптимізації фінансового стану компанії - оптимізація результатів діяльності (компанія повинна більше заробляти прибутку) і раціональне розпорядження результатами діяльності. Необхідно пам'ятати, що базою стійкого фінансового положення організації протягом тривалого часу є одержуваний прибуток. При оптимізації фінансового стану організації необхідно прагнути, насамперед, до забезпечення прибутковості діяльності. Можливості оптимізації стану компанії за рахунок більш раціонального розпорядження результатами діяльності ефективні, але з часом вичерпними.
Наприклад, дефіцит грошових коштів можна тимчасово подолати, відтермінувавши платежі кредиторам до гранично допустимого строку, отримавши максимально можливі аванси від покупців. Однак цей резерв відстрочки по оплаті зобов'язань не нескінченний. Підприємство може набувати запаси в мінімальних обсягах, домогтися оперативного погашення заборгованості дебіторами. Однак не можна скоротити запаси нижче мінімально необхідних, не можна зробити цикл виготовлення виробу меншим, ніж цього вимагає технологія виробництва.
Створення наднормативної заборгованості перед бюджетом створить додаткове джерело фінансування поточної виробничої діяльності. Цей джерело фінансування у вигляді приросту поточних пасивів виникне одноразово і ефект від його виникнення буде вичерпано через певний час. При цьому сплачуються пені будуть постійно зменшувати прибуток компанії (до моменту погашення заборгованості), тим самим постійно погіршуючи її фінансове становище. Таким чином, тимчасова оптимізація стану компанії за рахунок створення наднормативної заборгованості з часом перетвориться у постійне джерело ослаблення фінансового стану компанії.
З придбанням основних фондів ситуація аналогічна оборотному капіталу - відмовившись від великих вкладень, компанія зможе оптимізувати фінансове становище. Однак скорочен...
