ієнт ефективності одноразових витрат (Е), який визначається зі співвідношення:
(5)
Одноразові витрати можуть вважатися ефективними, якщо розрахунковий коефіцієнт перевищує нормативний Ен встановлений по народному господарству в цілому.
З початком великомасштабних ринкових реформ загальноприйняті у світовій практиці методики оцінки та аналізу інвестиційних проектів стали застосовуватися і в Казахстані.
Позитивними моментами цієї методики були: перехід від статичної моделі визначення ефективності до динамічної; орієнтація на комплексний розгляд результатів інвестування, включаючи і соціальні наслідки реалізації інвестиційного проекту; побудова системи показників ефективності (виділення комерційної, бюджетної, економічної ефективності); розгляд особливостей обліку інфляції та ризику при оцінці ефективності інвестиційних проектів.
У відповідності з цією методикою ефективність інвестиційного проекту може бути представлена ??в загальному вигляді:
(6)
Чистий грошовий потік, генерований проектом протягом ряду тимчасових періодів, - це чисте зміна від періоду до періоду викликаних проектом грошових доходів і витрат. Розрахунок чистих грошових потоків проекту ведеться на базі балансу грошових потоків (балансу cash flow), який є основним документом, призначеним для визначення потреби в капіталі, вироблення стратегії фінансування інвестиційної діяльності.
У 2000 році в Росії була опублікована друга редакція Методичних рекомендацій, більшою мірою адаптована до казахстанським умовам. У ній розкрито специфіку обліку високою, неоднорідною і змінною в часі інфляції; відображені особливості оцінки ефективності інвестиційних проектів, здійснюваних у діючих організаціях, в умовах угоди про розподіл продукції та лізингу; розглянуті інвестиції у фінансові проекти; більш повно викладені різні аспекти обліку фактора часу; особливу увагу приділено методам розрахунку потреби в оборотному капіталі; більш повно викладені особливості оцінки ефективності проектів з погляду різних суб'єктів інвестиційної діяльності [53].
У цілому, за розробленості деяких розділів (наприклад, аналіз інвестицій в умовах ризику, специфіка обліку нерівномірної інфляції, використання при оцінці декількох валют одночасно і ін.) діючі Методичні рекомендації перевершують відомі західні методики.
Для розрахунку ефективності проекту використовується поняття чистих інвестицій, величина яких складається з декількох частин:
ЧІ=Зперв - ЛСакт ±? ОК - ЛСПР, (7)
де ЧІ - величина чистих інвестицій;
Зперв.- Повна сума всіх передвиробничий витрат;
ЛСакт.- Вартість будь-яких вивільняються активів, вивільнення яких випливає з рішення про прийняття інвестиційного проекту;
? ОК - зміна оборотного капіталу, викликане рішенням про інвестування;
ЛСПР.- Ліквідаційна вартість проекту.
Щоб адекватно оцінити проект з точки зору його ефективності, потрібно все потоки майбутніх надходжень і платежів привести в порівнянний вид з урахуванням фактору часу.
Наведені грошові потоки розраховуються з використанням відомої модифікованої формули складних відсотків при заданій величині ставки порівняння (ставки дисконтування):
(8)
де Pj - чистий грошовий потік i-ro кроку розрахунку; - ставка дисконтування; - кількість кроків в горизонті розрахунку; - сумарний дисконтований грошовий потік, породжений інвестуванням.
Ця формула зрівнює з погляду суб'єкта інвестиційної діяльності цінність грошових коштів у початковому періоді прогнозування і очікуваного до отримання грошового потоку в майбутньому.
У сучасних методиках оцінки ефективності інвестиційних проектів використовується грошовий підхід, який вимагає посилення уваги до питань збуту, реалізації продукції, до обліку тимчасового лага між отриманням ресурсу та його оплатою. Ці питання, раніше розглядалися як щось другорядне, в ринкових умовах виходять на перший план [24].
Таким чином, проведений аналіз підходів, принципів і методичних рекомендацій щодо оцінки ефективності інвестиційних проектів, застосовуваних у вітчизняній практиці, дозволяє виділити три етапи у вивченні даного питання [54]:
на першому етапі в умовах існування переважно державної форми власності переважав підхід до оцінки ефективності капітальних вкладень з використанням глобального критерію ефективності у вигляді економічного ефекту, одержуваного на всіх стадіях реалізації інвестиційного проекту;
другий етап пов'язаний з докорінними змінами соціально-економічної та політичної ситуації в світовій економіці, що зажадало нових підходів до оцінки ефективності інвестиційних проектів, заснованих на ринкових критеріях;
третій період характеризується більш глибоким пошуком системи критеріїв та показників ефективності, які можна використовувати в різних інвести...
