У своєму розвитку венчурне підприємство проходить ряд етапів, кожен з яких характеризується різними можливостями та джерелами фінансування. [17] p> На першому етапі розвитку венчурного підприємства, коли створюється прототип продукту, потрібні незначні фінансові кошти; разом з тим відсутній і попит на даний продукт. Як правило, джерелом фінансування на цьому етапі виступають власні кошти ініціаторів проекту, а також урядові гранти, внески окремих інвесторів. Другий (стартовий) етап, на якому відбувається організація нового виробництва, характеризується досить високою потребою у фінансових коштах, у той час як віддачі від вкладених коштів практично ще немає. Основна частина витрат тут пов'язана не стільки з розробкою технології виробництва продукту, скільки з комерційної його складової (формування маркетингової стратегії, прогнозування ринку і ін.) Саме цей етап образно називають "долиною смерті", оскільки через відсутність фінансових коштів і неефективного менеджменту 70-80% проектів припиняють своє існування. Великі компанії, як правило, не беруть участь в інвестуванні венчурного підприємства в даний період його розвитку; основними інвесторами виступають фізичні особи, так звані ангели або бізнес-ангели, які вкладають особистий капітал у здійснення ризикових проектів. Третій етап є етапом раннього зростання, коли починається виробництво продукту і відбувається його ринкова оцінка. Забезпечується певна рентабельність, проте приріст капіталу не є значним. На цьому етапі венчурне підприємство починає представляти інтерес для великих корпорацій, банків, інших інституційних інвесторів. Для венчурного фінансування створюються фірми венчурного капіталу у формі фондів, трастів, обмежених партнерств та ін Венчурні фонди зазвичай утворюються шляхом продажу успішно працюючого венчурного підприємства і створення фонду на певний термін функціонування з певним напрямом і обсягом інвестування. При створенні фонду у вигляді партнерства фірма-організатор виступає як головний партнер; вона вносить незначну частину капіталу, залучаючи кошти інших інвесторів, але повністю відповідає за управління фондом. Значну частку (до 50%) ресурсів венчурних фондів становлять пайові внески інституційних інвесторів - пенсійних і страхових фондів. Після збору цільової суми фірма венчурного капіталу закриває підписку на фонд і переходить до його інвестування. Розмістивши один фонд, фірма зазвичай переходить до організації передплати на наступний фонд. Фірма може керувати кількома фондами, що знаходяться на різних стадіях розвитку, що сприяє розподілу і мінімізації ризику. p> На завершальному етапі розвитку венчурного підприємства фінансування її діяльності здійснюється шляхом продажу даного підприємства: викупу акцій підприємства його керівництвом, викупу акцій керівництвом та персоналом підприємства, викупу акцій іншими менеджерами, викупу акцій інвесторами. У результаті на основі викупу існуючої компанії створюється нова незалежна фірма. p> У разі успішного розвитку нових технологій і широкого розповсюдження виробленої продукції венчурні підприємства можуть досягати високого рівня рентабельності виробництва. При середній ставці прибутковості за державними казначейськими зобов'язаннями в 6% венчурні інвестори вкладають свої кошти, розраховуючи на річну рентабельність, що дорівнює 20-25%. p> Таким чином, виходячи з характеру венчурного підприємництва, венчурний капітал є ризиковим і винагороджується за рахунок високої рентабельності виробництва, в яке він інвестується. Венчурний капітал має ряд і інших особливостей. До них можна віднести, зокрема, орієнтацію інвесторів на приріст капіталу, а не на дивіденди на вкладений капітал. Оскільки венчурне підприємство починає розміщувати свої акції на фондовому ринку через 3-7 років після інвестування, венчурний капітал має тривалий термін очікування ринкової реалізації і величина його приросту виявляється лише при виході підприємства на фондовий ринок. Відповідно і засновницький прибуток, що є основною формою доходу на венчурний капітал, реалізується інвесторами після того, як акції венчурного підприємства почнуть котируватися на фондовому ринку. p> Для венчурного капіталу характерно розподіл ризику між інвесторами та ініціаторами проекту. З метою мінімізації ризику венчурні інвестори розподіляють свої кошти між декількома проектами, в той же час один проект може фінансуватися поруч інвесторів. Венчурні інвестори, як правило, прагнуть безпосередньо брати участь в управлінні підприємством, прийнятті стратегічних рішень, так як вони безпосередньо зацікавлені в ефективному використанні вкладених засобів. Інвестори контролюють фінансове становище компанії, активно сприяють розвитку її діяльності, використовуючи свої ділові контакти та досвід у області менеджменту і фінансів. Привабливість вкладень капіталу у венчурні підприємства обумовлена ​​наступними обставинами:
- придбання пакета акцій компанії з імовірно високою рентабельністю;
- забезпечення...
