витрат значно знизить економічну ефективність даного інструменту, оскільки напрямок переважної обсягу коштів, що фінансуються за рахунок позик істотно применшує мультиплікаційний ефект від запозичень і нівелює їх стимулюючий вплив на економіку. p> 2. Актуальність і затребуваність першого пропозиції підтверджується ще і тим фактом, що переважна кількість вільних грошових коштів населення в Нині зосереджено на банківських депозитах, які є в більшості випадків основними кредиторами російської бюджетної системи (Особливо регіонального та муніципального рівнів). Фактичне В«проїданняВ» залишилася ліквідності на шкоду інвестиційному розвитку веде до скорочення реального сектора і оподатковуваної бази, посилювання фінансової нестійкості банківської системи та зростання податкового навантаження в перспективі.
3. З 1 січня 1995 в Росії діє заборона на використання емісійних джерел дефіцитного фінансування, що надалі було закріплено ст. 92 БК РФ. Однак вирішення питання кредитного фінансування зростаючих бюджетних дефіцитів виключно у формі розміщення державних боргових інструментів вже призвело до відомої ситуації серпня 1998 року. Державні заходи, профінансовані за рахунок кредитів емісійного банку в умовах прогресуючої безробіття, володіють найбільшим мультиплікаційним ефектом. Стимулюючий ефект забезпечується тим, що гроші взято В«з нізвідкиВ», тобто не відвернені з інших джерел і не тягнуть за собою зростання зобов'язань з їх обслуговування та повернення. У цілях недопущення інфляції можливе подальше вилучення зайвої ліквідності в кінці фінансового року.
4. Також можливе продовження практики перерахування прибутку ЦБ РФ в дохід федерального бюджету як однієї з форм дефіцитного фінансування, не супроводжується суттєвими негативними макроекономічними наслідками. Інфляційний характер даної міри може проявитися лише у разі наявності набагато більшого розміру прибутку ЦБ РФ за підсумками фінансового року порівняно з прибутком в стабільні та економічно благополучні роки, що в умовах поточної ситуації малоймовірно.
5. Одним із внутрішніх джерел фінансування бюджетних дефіцитів може бути відволікання надлишкових резервів банківської системи, накопичених під час економічного спаду через істотну різницю між рівнем заощаджень і реальним попитом на кредитні ресурси. Низький реальний попит на кредитні ресурси визначається скоріше високими системними ризиками, ніж зниженням дійсної потреби в них. Відволікання не затребувані резервів кредитних інститутів поряд з відволіканням засобу небанківського сектора в будь-якому випадку веде до збільшення швидкості обігу грошей та зростання сукупного попиту.
6. В умовах відсутності прогресивної системи оподаткування, політика нарощування запозичень призведе в самій найближчій перспективі до посилювання розшарування доходів суспільства. Виплата відсотків за державними боргами держателям державних боргових зобов'язань має потужний перерозподільчий ефект на користь осіб та орган...
