показує, яку кількість грошей створюється в результаті В«розростанняВ» грошової бази, називається грошовим мультиплікатором. p> Таким чином, кількість грошей в обігу зумовлюється кредитною емісією ЦБ. Збільшення його активів - за якого б напрямку воно не відбувалося - неминуче призводить до зростанню грошової бази, що завдяки ефекту мультиплікатора призводить до збільшення грошової маси, яка і впливає на підвищення темпів інфляції. Центральний банк - це єдина установа в країні, якому дозволено В«створювати грошіВ». Тому будь-яке його збільшення активів носить інфляційний характер. p> На відміну від цього кредити комерційних банків нових грошей не створюють, і тому їх природа не інфляційна. Проте збільшення грошового мультиплікатора в результаті кредитної діяльності комерційних банків сприяє прискорення інфляції. Якщо ж кре-дітно експансія комерційних банків при стабільному рівні подінемо-ної бази перевершує якийсь рівень прийнятних ризиків, то її наслідком може стати крах банків, які проводять найбільш ризиковану політику. В результаті банківських банкрутств клієнти втрачають свої кошти на банківських рахунках, розміри грошової маси скорочуються, обсяг сукупного грошового попиту зменшується, ціни падають. Си-стема повертається у свій первісний стан. <В
7 .3 КРЕДИТНА ЕМІСІЯ ЦЕНТРАЛЬНОГО БАНКУ - Г Лавна ДЖЕРЕЛО ІНФЛЯЦІЇ
За структурою активів Центрального банку можна судити про структуру джерел інфляції, в нашому випадку - Російської. Весь приріст активів за останні роки йшов по п'яти основних напрямками. p> 1. Приріст чистих міжнародних резервів у вигляді дорогоцінних металів і збільшення чистої валютної позиції ЦБ. p> 2. Приріст кредитів уряду (Мінфіну) у вигляді прямого кредитування дефіциту федерального бюджету, централізованих кредитів окремим секторам економіки, а також у вигляді непрямого кредитування дефіциту шляхом придбання державних цінних паперів. p> 3. Приріст кредитів комерційним банкам як у вигляді прямого кредитування шляхом надання централізованих кредитів, через В«відкрите віконцеВ», кредитні аукціони, у вигляді овердрафту, при проведенні операцій типу В«ріпаВ» - викупу у банків державних цінних паперів. p> 4. Приріст кредитів В«Іншим позичальникам" - незначне кредитування окремих підприємств безпосередньо ЦБ, минаючи комерційні банки, що мало місце в 1992-1993 роках. p> 5. Приріст кредитів, наданих державам рублевої зони. p> Темпи приросту активів Центрального банку Росії були найбільш високими в 1992 році. Високе співвідношення приростів його активів до валового внутрішнього продукту - 41,1 відсотка - було обумовлено насамперед масштабним кредитуванням як державного бюджету, так і комерційних банків і держав рублевої зони. p> У 1993 році російському уряду вдалося істотно скоротити величину бюджетного дефіциту, що зменшило потребу в кредитах ЦБ. Крім того, до кінця року було повністю припинено кредитування держав рублевої зони. У той же час істотно збільшилася питома вага кредитів комерційним банкам. В цілому приріст активів ЦБ знизився до 17,7 відсотка ВВП. p> У 1994 році ЦБ припинив видачу кредитів комерційним банкам за субсидованими ставками. У той Водночас він був змушений збільшити кредитування дефіциту бюджету, істотно зрослого в порівнянні з 1993 роком. На ці цілі було направлено практично весь приріст кредитів Центробанку, що склав 12,6 відсотка ВВП. p> Перехід до НЕ емісійному фінансуванню дефіциту бюджету в 1995 році закрив і це джерело кредитної емісії. Практично весь приріст активів ЦБ в 1995 році, що склав 3,9 відсотка ВВП, був обумовлений збільшенням валютних резервів грошових властей. p> На початку 1996 року основний приріст активів ЦБ був направлений на непряме кредитування державного бюджету. Загальний приріст активів Центробанку в першому кварталі 1996 склав 5,0 відсотка ВВП.
В
7 .4 ГРОШОВІ ІНДИКАТОРИ І ІНФЛЯЦІЯ
Нарощування кредитної емісії Центрального банку призводить до зростанню обсягів грошової бази і грошової маси. Найбільш високі темпи приросту грошової маси (агрегат М2) спостерігалися в 1992 році - в середньому 19,9 відсотка на місяць. Потім в результаті переходу до помірно обмежувальної, обмежувальної, а потім і досить стриманої грошово-кредитній політиці її темпи послідовно знижувалися - до 13 відсотків у 1993-му, 9,5 - у 1994-му, 4,7 - у 1995-му і 3 - у першому кварталі 1996 року. p> Іншим найважливішим чинником, постійно впливав на темпи інфляції, виступала швидкість грошового обігу. За останні роки динаміка цього показника кілька разів змінювалася, що свідчило про серйозні зміни в російському грошовому механізмі. p> У першій половині 1992 його значення зростало, у серпні - листопаді того ж року - падало. З Грудень 1992 по квітень ...
