лягала в тому, що вітчизняні ліберал-реформатори цілеспрямовано створювали перешкоди для кредитування вітчизняних підприємств вітчизняної банківської системою. Грошова політика була спрямована на стримування інфляції. Як наслідок, ці роки були відзначені тотальним дефіцитом кредитної ліквідності, кризою неплатежів, високою інфляцією витрат, економічним спадом. У такій ситуації, за наявності переоціненою валюти (реальний курс рубля до долара був дуже високий) спостерігалася сильна спекулятивна атака на валюту. Тобто головною проблемою тодішньої економіки був недостатній рівень монетизації. [15]. p align="justify"> Рівень монетизації - відношення В«широких грошейВ» до ВВП. Під В«широкими грошимаВ» розуміється реальний грошовий агрегат М2 плюс валютні депозити центральних (національних) банків, номіновані в конвертованій валюті. Цей показник характеризує обсяг реальної грошової маси в країні на певний рік. p align="justify"> У підсумку, що знижуються валютні резерви змусили уряд девальвувати валюту. Після дефолту ситуація виправилася, але ненадовго - з кінця 2002 року політика стримування кредитування продовжилася. Російським підприємствам ставало все важче і важче отримувати рублеві кредити на пристойних умовах. А для залучення іноземних інвестицій (і полегшення імпорту) грошові влади Росії стали піднімати рубль. p align="justify"> Здавалося б, така політика повинна була знову привести до проблем 1990-х років. Але їх у повному масштабі не було, тому як проявилися три нових ефекту. p align="justify"> Першим став світове зростання цін на нафту та інші ресурси, який дозволив істотно збільшити доходи експортерів і бюджету. Фактично тільки високі ціни на нафту підтримували позитивне сальдо зовнішньої торгівлі Росії. Однак, в економіку вони йшли не шляхом її розвитку та мультиплицирования фінансових потоків через інвестиції, а шляхом надування фінансових бульбашок: нерухомості, фондового ринку, потім - споживчого, іпотечного кредитування, бюджетних витрат. p align="justify"> По-друге, з'явилися іноземні інвестиції та кредити. Залучення російськими банками коштів на світовому ринку капіталу дозволило їм проводити експансію на кредитному ринку, що призвело до підвищення доступності грошових ресурсів та зниження ставок на внутрішньому ринку запозичень. В економіці сформувалися стійко низькі процентні ставки, фактично негативні в реальному вираженні, що призвело до бурхливого зростання кредитування. Природним результатом став В«перегрівВ» економіки. З одного боку, це сприяло посиленню інфляційного тиску, а з іншого - швидкому нарощуванню зовнішніх запозичень [16]. За 2005-2007 рр.. зовнішній борг недержавного сектора збільшився майже в чотири рази. На початок 2005 р. він становив 108 млрд. доларів, а на кінець 2007 р. вже 417,2 млрд. Сумарний борг російських банків і корпорацій перевищив золотовалютні резерви Центробанку [17]. Швидке зростання державних витрат і імпорту маскувався підвищенням цін на нафту та інші товари російського е...
