сти до ускладнень з отриманням нових кредитів за середньоринковою ставкою. Цей коефіцієнт відіграє найважливішу роль при вирішенні питання про вибір джерел фінансування. Але в нашій ситуації показники даного коефіцієнта в межах норми.
Одним з показників, що застосовуються для оцінки ефективності використання позикового капіталу, є ефект фінансового важеля, розглянемо даний показник в динаміці за 3 роки в Таблиці 20.
Таблиця 20 - Ефект фінансового важеля
Показателі2011год2012д2013одРентабельность активів - 0,11-0,040,14Соотношеніе позикового капіталу і собственного10,62216,0511,53ЕФР31,7% 51,0% 49,3%
Ефект фінансового важеля показує, на скільки відсотків збільшується рентабельність власного капіталу за рахунок залучення позикових коштів в оборот підприємства. Ефект фінансового важеля оптимально повинен дорівнювати 30 - 50% від рентабельності активів, оскільки чим сильніше ефект фінансового важеля, тим вище фінансовий ризик неповернення кредиту, падіння дивідендів і курсу акцій. Таким чином, провівши аналіз ефективності використання позикового капіталу можна зробити висновок про вкрай високу залежності суспільства від позикових коштів, цей висновок підкріплений розрахунком декількох показників таких як: динаміка власного і позикового капіталу, коефіцієнтів стійкості підприємства, а так само співвідношення позикового і власного капіталу. Таке положення підприємства не випадково, і є поширеною практикою відносини головний і дочірній компанії. Залежність від позикового капіталу пояснюється тим, організація найбільш ефективну і прийнятну форму інвестування, в даному випадку кредит під низький відсоток (13%) є частиною податкового менеджменту підприємства. У структурі позикового капіталу в динаміці помітно переважання короткострокових позик.
3. Напрямки вдосконалення управління позиковим капіталом ТОВ ??laquo; ТД Амікс
Диференціал фінансового левериджу є головною умовою, що формує позитивний ефект фінансового важеля. ЕФР проявляється тільки за умови, що рівень валового прибутку, генерований активами організації, перевищує середню розрахункову ставку відсотка за користування кредитом. Чим вище позитивне значення диференціала фінансового левериджу, тим вищою буде його ефект при незмінності інших умов.
У зв'язку з високою динамічністю показника він вимагає постійного моніторингу в процесі управління ефектом фінансового левериджу. Цей динамізм обумовлений дією ряду факторів.
Насамперед, у період погіршення кон'юнктури фінансового ринку вартість позикових коштів може різко зрости, перевищивши рівень валового прибутку, що генерується активами господарюючого суб'єкта.
Зниження фінансової стійкості організації в процесі підвищення питомої ваги позикового капіталу, як правило, призводить до збільшення ризику її банкрутства, що змушує кредиторів підвищити рівень ставки за користування кредитом з включенням до неї премії за додатковий фінансовий ризик. Якщо фінансовий ризик буде високим, а, відповідно, і ставка відсотка за кредит, диференціал може бути зведений до нуля і використання позикового капіталу не дасть очікуваного приросту рентабельності власного капіталу.
При певному рівні фінансового ризику диференціал фінансового левериджу може мати негативну величину, тому частину прибутку буде йти на формування позикового капіталу за високими відсотками за користування кредитом і рентабельність власного капіталу знизиться.
Нарешті, в період погіршення кон'юнктури товарного ринку скорочується обсяг продажів товарів і відповідно, розмір валового прибутку організації. У цьому випадку негативна величина диференціала може формуватися навіть при незмінних ставках відсотка за кредит за рахунок зниження економічної рентабельності або валової рентабельності активів.
Таким чином, можна зробити висновок про те, що формування негативного диференціала фінансового левериджу (важеля) з різних причин завжди призводить до зниження рентабельності власного капіталу. У цьому випадку використання позикового капіталу дає негативний ефект і підприємство, що не користується зовнішніми джерелами фінансування знаходиться в набагато більш вигідному становищі.
Таким чином заходи щодо вдосконалення системи управління позиковим капіталом мають бути здійснені за такими напрямками.
Збереження умов по кредиту є доступним рішення для фінансового планування, що дозволяє оцінити вартість капіталу в довгостроковому періоді, так само підприємству варто продовжувати вести діяльність у сфері пролонгації короткотермінової кредиторської заборгованості та перекладу її в статус довгостроковій, з метою збільшення стійкості підприємства.
