гашення облігацій. Покупцями їх можуть виступати не тільки юридичні, а й фізичні особи. Емісія ДКО здійснюється у формі окремих випусків на строк 3, б, 9 і 12 місяців. Облігації існують тільки у вигляді запису на рахунках.
Одним з негативних наслідків внутрішніх державних запозичень є так званий «ефект витіснення приватних компонентів сукупного попиту». Його суть полягає в наступному. Якщо уряд випускає облігації державних позик, номінованих у національній валюті, то попит на кредитні ресурси всередині країни зростає, що призводить до збільшення середніх ринкових процентних ставок (або їх меншого зниження, ніж могло б бути за відсутності державних запозичень). Якщо внутрішні процентні ставки змінюються гнучко (ситуація обмеженою іноземної мобільності капіталу), то їх збільшення (незниження) може бути досить істотним для того, щоб відвернути значні кредитні ресурси від недержавного сектора. У результаті приватні інвестиції, чистий експорт і часткові споживчі витрати знижуються. Таким чином, зростання боргового фінансування державних витрат «витісняє» всі види недержавних витрат: знижується інвестиційний і споживчий попит, а також чистий експорт.
Перелік негативних ефектів внутрішніх державних запозичень аж ніяк не обмежується «ефектом витіснення». У цьому зв'язку, передбачувану політику уряду по заміщенню зовнішнього боргу внутрішніми запозиченнями не можна визнати доцільною в даний момент, так як вона абсолютно відірвана від російської дійсності і не пов'язана з існуючими реаліями. Це пояснюється тим, що завжди є небезпека того, що за допомогою внутрішнього боргу буде здійснюватися фінансування бюджету.
І для проведення ефективної політики внутрішнього запозичення повинні бути сформульовані жорсткі обмеження щодо використання залучених таким чином коштів. Поки ці питання регулюються відповідно до внутрішнім законодавством країни, стимулювання ринку внутрішніх зобов'язань небезпечно, так як в цих умовах держава діє на свій розсуд. Дані питання повинні регулюватися відповідно до міжнародного законодавства, коли відмова держави від погашення своїх боргових зобов'язань тягне за собою міжнародні санкції, що включають всю повноту відповідальності держави в таких випадках (аж до визнання країни банкрутом).
Сучасні теорії інфляції відводять велику роль у поясненні темпів інфляції в країні величиною державного боргу. Існує цілий ряд механізмів, за допомогою яких зростання державного боргу впливає на рівень інфляції.
Верхня межа державного внутрішнього боргу Російської Федерації станом на 1 січня 2012 року встановлено законопроектом у розмірі 5 148 400 000 000. рублів, що на 38,1% вище, ніж на 1 січня 2011 року.
У 2013 році внутрішній державний борг збільшиться в 2,4 рази в порівнянні з 2010 роком.
Динаміка обсягу і структури внутрішнього держборгу представлена ??в таблиці 2.
Таблиця 2 - Динаміка і структура внутрішнього держборгу
На 1 січня 2010 року 1 січня 2011 року 1 січня 2012 року 1 січня 2013 года2013 р до 2010 р,% отчетЗакон № 308-ФЗ (з ізм.) проектпроектмлрд. рублейструк-туру,% млрд. рублейструк-туру,% млрд. рублейструк-туру,% млрд. рублейструк-туру,% Державний внутрішній борг, всего2094,71003 726,71005 148,41006976,4100236,8в тому числі: державні цінні папери (ОФЗ/ДСО) 1837,187,72 933,078,74 076,779,25621,180,6243,7государственние гарантіі251,412787,121,11 064,820,71355,319,4213,3прочая задолженность6,20,36,60,26,90,10,00
Найбільш значущий внесок у збільшення державного внутрішнього боргу вносять державні цінні папери, номінальна вартість яких зазначена у валюті Російської Федерації (ОФЗ/ДСО). Частка цінних паперів у загальному обсязі державного внутрішнього боргу Російської Федерації буде підвищуватися з 78,7% на початок 2011 року до 81% на початок 2014 року.
Обсяг внутрішнього боргу, вираженого в державних цінних паперах, згідно законопроекту, в 2011 році складе 4 076 700 000 000. рублів, або більше на 39%, ніж у 2010 році. За 2011 - 2013 роки вказаний борг збільшиться в 2,4 рази і до кінця 2013 року складе 7 +147500000000. Рублів, або 81% обсягу внутрішнього боргу.
Відповідно до Основних напрямів боргової політики Російської Федерації на 2011 - 2013 роки крім емісії ОФЗ і ДСО передбачається здійснити випуск єврооблігацій у рублях, перше розміщення їх можливо в 2010 році. Передбачається, що випуск таких паперів дозволить залучити нових інвесторів і сприяти зміцненню позиції рубля, як однієї з розрахункових валют.
На внутрішньому ринку державних цінних паперів переважають інструменти з терміном погашення 3 - 5 років, максимум 10 років, випуск більш довгострокових інструментів передбачає необхідність виплат премій інвесторам за ризик, що сприятиме...
