улювання ринку термінових інструментів. Цілком очевидно, що така ситуація не сприяла підвищенню ефективності системи державного регулювання російського фондового ринку і стала гальмом розвитку цього найважливішого сектора економіки країни. p> Чи не сприяла розвитку фондового ринку та його нормативно-правова база. Справа в тому, що підготовлене ще на початку 1990-х років базове законодавство досі існує у формі загальних, В«рамковихВ» законів, а більшість аспектів діяльності на ринку цінних паперів здійснюється на основі численних відомчих нормативних актів, які, як показує практика, нерідко суперечать один одному. Так, наприклад, нормативні акти, контролюючі розміщення коштів інвестиційних фондів, коштів пайових фондів і резервів страхових компаній, значно різняться, хоча по ідеї повинні були б совпа-дати. У подібних умовах утруднене створення складних, комплексних фінансових продуктів, оскільки учасник фінансового ринку повинен одночасно відповідати вимогам різних регуляторів, а фінансові інструменти з одного сектора фінансового ринку можуть дозволяти чи не вирішуватися до використання регулятором іншого сектора. Така ситуація служить об'єктивною причиною для проведення реформи державного регулювання ринку цінних паперів.
Як показує світовий досвід, один з найбільш радикальних шляхів реформування системи державного регулювання ринків - не тільки фондових, але і фінансових - створення так званого мегарегулятора фінансового ринку, що представляє собою єдиний державний орган з упорядкування різних сегментів фінансового ринку. По такому шляху свого часу пішли Норвегія (1986), Канада (1987), Данія (1988), Швеція (1991), Великобританія (1997), Японія (1998), Корея (1998), Австралія (1998), Ісландія (1999), Південна Африка (1990), Угорщина (1996), Сінгапур та ін По суті, мега-регулятор створений і в Швейцарії. У той же час слід зазначити, що, наприклад, США, які, за загальним визнанням, володіють найбільш розвиненим фондовим ринком, вибрали інший напрямок реформування системи державного регулювання свого ринку. США пішли шляхом розвитку принципу функціонального управління фінансовими ринками, зберігши кілька регулюючих органів. При цьому в Відповідно до прийнятого в другій половини 1999 р. законом В«Про модернізацію фінансового законодавства В»ліцензування та контроль за кредитними організаціями, діючими на фондовому ринку США, були передані у відання SEC. Огляд міжнародної практики створення мегарегулятора на фінансових ринках представлений в таблиці.
Треба сказати, що ідея створення мегарегулятора не нова і для Росії. Вперше вона була озвучена компанією Cadogan Financial ще в кінці 1999 р. Серед причин, що викликали необхідність створення подібного супервідомства, називалися нерівномірність, фрагментарність і непослідовність нормативно-правової бази; незначний розмір ринків капіталу; недостатня незалежність органів регулювання; низька оплата праці та брак ресурсів, характерні для більшості органів регулювання; відсутність чіткої кар'єрно-ієрархічної структури. Cadogan Financial пропонувала в рамках проекту програми технічної допомоги створити єдиний мегарегулятор. Основним реципієнтом повинна була стати ФКЦБ Росії, що передбачало формування мегарегулятора на базі Комісії. Про необхідність концентрації функцій з регулювання фондового ринку йшлося і в програмному документі В«Концептуальні засади розвитку ринку цінних паперів в Росії В», підготовленому Національною асоціацією учасників фондового ринку (НАУФОР) у 1999 р.1 Однак з цілої низки об'єктивних і суб'єктивних причин ця ідея не отримала подальшого розвитку.
Дійсно реальні кроки зі створення мегарегулятора фінансового ринку в Росії були зроблені тільки на початку березня 2004 р. до рамках радикальної адміністративної реформи, початок якої було покладено указом Президента РФ № 314 від 9 березня 2004 р. В«Про систему і структуру федеральних органів виконавчої влади В»(далі - Указ № 314). Даним документом була ліквідована ФКЦБ Росії, а всі її функції були передані новому державному органу - Федеральній службі з фінансових ринків (ФСФР). Крім того, новому регулятору російського фінансового ринку були передані деякі напрямки діяльності та інших ліквідованих державних структур. Так, від Мінфіну до ФСФР перейшов контроль і нагляд за формуванням та інвестуванням пенсійних накопичень, а від скасованого Міністерства з антимонопольної політики - контроль за біржами і терміновим ринком, від Мінпраці - нагляд за недержавними пенсійними фондами.
Остаточно структура і статус нового регулятора російського фінансового ринку були встановлені в постанові Уряду РФ № 206 від 9 квітня 2004 р. В«Питання Федеральної служби з фінансових ринківВ» (далі - Постанова № 206), прийнятим у розвиток Указу № 314. Згідно з даною постановою ФСФР - федеральний орган виконавчої влади, який здійснює функції з контролю і нагляду на фінансових ринках, що знаходиться у віданні Уряду РФ і підкоряється безпосередньо прем'єр-мініс...