ь-серпень 2008 р. рахунок поточних операцій платіжного балансу досяг рекордних значень (85 млрд. дол проти 76 млрд. дол за весь 2007 р.). Однак зростання бюджетних залишків в Банку Росії (2.8 трлн. Руб.) перевищив обсяг емісії за рахунок збільшення міжнародних резервних активів (2.6 трлн. руб.). Навіть приплив валюти за капітальними операціями (23 млрд. дол за перші вісім місяців року) та розширення операцій з рефінансування банків (на 123 млрд. руб. за січень-серпень) не змогли забезпечити позитивне зростання грошової пропозиції: обсяг грошової бази в широкому визначенні скоротився за січень - серпень поточного року на 2.8%. [24]
З вересня 2008 р. умови формування грошової пропозиції кардинально погіршилися. Скорочення міжнародних резервів Банку Росії за вересень - листопад в рублевому еквіваленті перевищило 2.5 трлн. руб. Грошова база в широкому визначенні за три осінні місяці скоротилася сильніше, ніж за попередні вісім - на 3.0%. Ні скорочення залишків на рахунках бюджету в Банку Росії (близько 500 млрд. руб.), Ні безпрецедентне нарощування кредиту банкам (на 2.0 трлн. руб.) не змогли забезпечити позитивної динаміки грошової пропозиції.
Осіннє розвиток подій у монетарній сфері є аналогом ситуації, очікуваної тут в 2009 р.: динаміка грошового пропозиції в наступному році буде визначатися виключно можливостями Банку Росії з рефінансування кредитних організацій і уряду - з нарощування держвидатків і надання коштів державним корпораціям. У 2009 р., при середньорічному валютному курсі в 30 руб./дол., прогнозується зменшення обсягу валютних резервів на 90 млрд. дол - це еквівалентно 2.7 трлн. руб. скорочення активів Банку Росії. У подібних умовах забезпечення зростання широкої грошової бази на 13-15% зажадає не менше 3.6 трлн. руб. внутрішніх джерел грошової емісії. Залежно від конкретних механізмів реалізації бюджетної та грошової політики в 2009 р. цей обсяг може бути розподілений між кредитуванням банків з боку Банку Росії, збільшенням видаткової частини бюджету і покупкою Центробанком державних цінних паперів.
В "Основних напрямах єдиної державної грошово-кредитної політики на 2009 рік і період 2010-2011 років " (За версією на жовтень 2008 р.) найгірший сценарій розвитку грошової сфери (при середньорічній ціні на нафту в 66 дол./бар.) увазі збільшення валового кредиту банкам на 0.7 трлн. руб.
Виходячи з більш реалістичного прогнозу середньорічної ціни на нафту в 2009 р. (45 дол./бар.) необхідний обсяг кредитування банків для підтримки грошової пропозиції повинен бути вище - за оцінками фахівців, 2.5 трлн. руб. [29]
Задані параметри грошової пропозиції в значній мірі визначають перспективи розвитку російської банківської системи в 2009 р. - в рамках обговорюваного сценарію банківський сектор отримає не менш 3.0 трлн. руб. від уряду РФ і Банку Росії. Таким чином, держава буде основним джерелом фінансових ресурсів, що залучаються банківською системою. За нашими оцінками, частка держа...
