лігацій на біржових торгах, створення десятків бірж, початок функціонування перших інвестиційних компаній. До кінця цього етапу було закінчено формування первинної бази розвитку портфельних інвестицій. Постанова Ради Міністрів РРФСР «Про затвердження Положення про випуск та обіг цінних паперів на фондових біржах в РРФСР» від 28.12.1991, № 78 на п'ять наступних років стало основним документом, що регулює інвестиційну діяльність в країні.
Наступний етап розвитку портфельних інвестицій (1996-1999 роки) характеризувався процесом приватизації та роздержавлення підприємств. У цьому періоді законодавство було спрямоване на створення основ організаційного ринку державних цінних паперів. Найбільший вплив на розвиток фондового ринку в 1996-1999 роках надав Указ Президента Росії «Про організаційні заходи щодо перетворення державних підприємств, добровільних об'єднань державних підприємств в акціонерні товариства» від 01.07.1992, № 721. Технологія чекової (ваучерної) приватизації стала в свою чергу вирішальною для розвитку інфраструктури фондового ринку.
У 1999 році ринок цінних паперів в Росії вперше став надавати сильний вплив на загальноекономічний розвиток країни. Так розширення ринку державних короткострокових облігацій (ДКО) у 1999 році дозволило певною мірою зменшити розмір вільних грошових ресурсів, що роблять негативний вплив на курс рубля до долара і на темпи інфляції. 1999 рік ознаменувався також здійсненням перших вкладень іноземних інвесторів в акції російських приватизаційних підприємств.
Таким чином, в 1999 році співпали за часом два якісних зсуву:
) різке збільшення пропозиції цінних паперів внаслідок інтенсифікації емісійної діяльності;
) значне зростання попиту на інвестиційні цінності.
В результаті швидкого розвитку фондового ринку потреби емітентів переросли ті можливості, які надавала інфраструктура ринку. Якщо в 1998-1999 роках можна було констатувати, що розвиток його інфраструктури випереджало розвиток ринку цінних паперів в цілому, то в 2000-2001 роках ситуація змінилася у зворотний бік. Швидкий розвиток фондового ринку поставило в якості одного з ключових питань - створення нової нормативної бази.
Для третього етапу розвитку ринку цінних паперів (2000 - липень 2003 року) характерні такі ознаки:
§ вихід змін в 2000-2002 роках законодавчої та нормативної бази, що визначає інвестиційно-регулятивні аспекти функціонування фондового ринку в Росії;
§ позитивні якісні зміни, пов'язані з розвитком інфраструктури ринку - близько 200 ліцензованих реєстраторів, 6 ліцензованих депозитаріїв і підготовка до створення центрального депозитарію, створення і розвиток Російської торгової системи (РТС), формування системи саморегулівних організацій - учасників ринку;
§ загальні сприятливі тенденції і значні резерви у розвитку ліквідності і стабільності ринку;
§ набуття чинності в 2001 році федеральних законів «Про акціонерні товариства» та «Про ринок цінних паперів».
Структура фондового ринку відрізнялася диспропорцією, так як більша частина обороту (понад 80%) припадало на торгівлю державними цінними паперами. Даний сегмент фондового ринку виявився найбільш просунутим, з відносно розвиненою інфраструктурою, високим рівнем регул...
