наш погляд, не є ефективною практикою. Ставка рефінансування повинна встановлюватися на рівні, що забезпечує досягнення середньострокової мети щодо інфляції. Її рівень повинен визначатися очікуваною, а не фактичної інфляцією виходячи з наявності тимчасового лага впливу процентної ставки на інфляційні процеси. Занадто часте зміна ставки рефінансування може дезорієнтувати учасників ринку.
Слід зазначити, що сьогодні недостатня ефективність процентного каналу трансмісійного механізму частково пов'язана зі значною доларизацією монетарної сфери.
Зниження рівня доларизації є еволюційним процесом, пов'язаним із зміцненням стабільності. Крім того, Національним банком спільно з Урядом Республіки Білорусь нещодавно було прийнято рішення, що стосується посилення підходів до надання валютних кредитів. В умовах високих процентних ставок по білоруським рублям попит на валютні кредити в 2012 р. значно перевищив попит на дорогі гривневі ресурси. Це не тільки знижує керованість грошово-кредитної сфери інструментами Національного банку, а й спричиняє додаткові валютні ризики для позичальників. Тому прийняте рішення є цілком закономірним. Більше того, Національний банк продовжить орієнтувати банки на те, що валютні кредити повинні надаватися на валютоокупної проекти, в першу чергу експортоорієнтовані, а також импортозамещающие.
Ще одним фактором, що стримує ефективність процентного каналу, є висока частка у портфелі банків кредитів, ставка за якими для кінцевих одержувачів фактично не залежить від відсоткової політики Національного банку. Вирішення цієї проблеми і поступове зниження частки неринкових кредитів у портфелях банків безпосередньо пов'язується з початком активної роботи ВАТ «Банк розвитку Республіки Білорусь». Проведена робота з перекладу державних програм у ВАТ «Банк розвитку Республіки Білорусь» дозволить вже в 2013 р. підвищити ефективність процентної ставки як єдиної ціни грошей.
Таким чином, для того щоб підсилити дію процентного каналу на інфляцію в 2013 р., важливо:
не допускати відновлення практики надання ліквідності комерційним банкам на неринкових умовах (нестандартні операції);
здійснювати фінансування державних програм за неринковими ставками тільки через ВАТ «Банк розвитку Республіки Білорусь», через прозору систему бюджетного фінансування;
банкам брати участь у кредитуванні тільки за ринковими ставками за наявності ресурсів;
забезпечувати рівні можливості для всіх банків з доступу до ресурсів Національного банку як кредитора останньої інстанції;
знижувати ступінь монополізації і концентрації грошового ринку, який повинен бути тісно пов'язаний з ринком кредитів нефінансового сектора. Міжбанківський ринок повинен стати ефективним, надійним і гнучким механізмом перерозподілу ліквідності. Разом з тим ліквідність системоутворюючих банків сильно залежить від політики видатків державного бюджету, що накладає обмеження на функціонування конкурентних механізмів міжбанківського ринку.
Ще одним важливим інструментом є емісійна політика. З червня 2011 р. Національний банк проводить жорстку емісійну політику. У 2013 р. ці підходи будуть повністю збережені. Кредитна емісія буде проводитися виключно в рамках використання стандартних операцій рефінансування банків за ринково...
