ості, а відповідно і умов оптимізації структури капіталу. Асиметричність інформації виявляється в тому, що менеджери організації отримують більш повну інформацію з даного аспекту, ніж його інвестори і кредитори. Якби останні розташовували такий же повної інформацією, що і менеджери організації, вони мали б можливість більш правильно формувати свої вимоги до рівня дохідності наданого організації капіталу. А це в свою чергу дозволяло б оптимізувати структуру капіталу відповідно з реальним фінансовим станом організації і реальними перспективами її розвитку.
Теорія сигналізування (В«Сигнальна теоріяВ»), будучи логічним розвитком теорії асиметричної інформації, грунтується на тому, що ринок капіталу посилає інвесторам і кредиторам відповідні сигнали про перспективи розвитку організації на основі поведінки менеджерів на цьому ринку. За сприятливих перспективах розвитку менеджери будуть намагатися задовольняти додаткову потребу в капіталі за рахунок залучення позикових фінансових коштів (у цьому випадку очікуваний додатковий дохід буде належати виключно колишнім власникам і створить умови для істотного зростання ринкової вартості організації). За несприятливих перспективи розвитку менеджери будуть намагатися задовольнити додаткову потребу у фінансових ресурсах за рахунок залучення власного капіталу із зовнішніх джерел, тобто за рахунок розширення кола інвесторів, що дозволить розділити з ними суму майбутніх збитків. Теорія сигналізування в умовах асиметричної інформації дозволяє інвесторам і кредиторам краще обгрунтовувати свої рішення про надання капіталу організації (хоча і з певним В«лагом запізнювання В»), що відбивається відповідним чином на формуванні його структури.
Теорія моніторингових витрат (В«теорія витрат на здійснення контролюВ») базується на розходженні інтересів і рівня інформованості власників і кредиторів організації. Кредитори, надаючи організації капітал, в умовах асиметричної інформації вимагають від нього можливості здійснення власного контролю за ефективністю його використання та забезпеченням повернення. Витрати по здійсненню такого контролю кредитори намагаються перекласти на власників організації шляхом їх включення в ставку відсотка за кредит. Чим вище питома вага позикового капіталу, тим вище рівень таких моніторингових витрат (витрат на здійснення контролю). Іншими словами, моніторингові витрати (як і витрати банкрутства) мають тенденцію до збільшення із зростанням питомої ваги позикового капіталу, що призводить до зростання середньозваженої вартості капіталу, а відповідно і зниження ринкової вартості організації. Отже, наявність моніторингових витрат обмежує ефективність використання позикового капіталу і має обов'язково враховуватися в процесі оптимізації його структури.
Сучасні теорії структури капіталу формують досить обширний методичний інструментарій оптимізації цього показника в кожній організації. Основними критеріями такої оптимізації виступають:
В· прийнятний рівен...
