вних інвесторів, вузьке коло інструментів інвестування і несучасність інфраструктури російського фондового ринку.
Вирішення зазначених проблем має включати в себе комплекс заходів.
Оподаткування операцій з цінними паперами носить виключно фіскальний характер, що, по суті, стимулює тільки спекулятивні операції з використанням офшорних технологій. Для вдосконалення системи оподаткування на російському фондовому ринку необхідне прийняття таких рішень:
У частині податку на доходи фізичних осіб:
- звільнення від ПДФО дивідендів і відсотків по цінних паперах;
- удосконалення порядку оподаткування операцій РЕПО, скоєних з фізичними особами;
- вирівнювання умов оподаткування операцій з цінними паперами для фізичних осіб - резидентів і нерезидентів;
- У частині податку на прибуток організацій:
- звільнення від оподаткування прибутку, що спрямовується на формування статутного капіталу;
- звільнення від податку на прибуток дивідендів і відсотків по цінних паперах;
- звільнення від податку на прибуток доходів від реалізації цінних паперів стратегічними акціонерами.
У частині податку на додану вартість (ПДВ):
- скасування ПДВ на послуги професійних учасників ринку цінних паперів;
- звільнення від ПДВ відсотків по позиках цінними паперами.
По-друге: російський фондовий ринок повинен формуватися, в першу чергу, за рахунок коштів довгострокового національного інвестора. Для цього необхідно:
- розширити перелік інструментів інвестування коштів пенсійних резервів та пенсійних накопичень;
- створити державний компенсаційний фонд на базі Агентства зі страхування внесків;
- сальдований фінансовий результат за операціями з різними інструментами фондового ринку;
- сприяти підвищенню рівня захисту прав власності;
- створити сучасну й ефективну судову систему;
- реалізувати програми підвищення рівня фінансової грамотності населення.
По-третє, фінансова криза виявила необхідність розширення спектра інструментів.
Вкрай важливо і актуально реалізувати наступні пропозиції:
- зняття обмежень, пов'язаних з розміром статутного капіталу або величиною забезпечення третіх осіб при випуску облігацій надійними емітентами;
- розширення переліку емітентів, що випускають паперові облігації;
- спрощення процедури емісії цінних паперів, призначених для кваліфікованих інвесторів;
- введення можливості оплати акцій шляхом заліку грошових вимог до товариства;
- встановлення порядку ліквідаційного неттинга;
- лібералізацію оподаткування похідних фінансових інструментів;
- розширення можливості здійснення операцій з похідними фінансовими інструментами для інститутів колективних інвестицій.
По-четверте, фінансова криза показала необхідність створення сучасної інфраструктури фондового ринку.
Інфраструктура російського ринку цінних паперів повинна розвиватися по шляху зниження витрат і ризиків. Для цих цілей було запропоновано:
- створення умов для ринкової консолідації національних біржових майданчиків;
- встановлення заборони на поглинання національної біржової і розрахункової інфраструктури іноземними інфраструктурними організаціями;
- створення системи клірингу - міжнародні стандарти торгів і виконання угод: часткове переддепонування і розрахунки Т + 3;
- створення централізованої обліково-розрахункової системи ( центральний депозитарій ) з можливістю розрахунків у режимі реального часу;
- створення умов для інтеграції російської системи обліку цінних паперів в міжнародну систему облікових інститутів.
Однак, крім вирішення системних проблем російського фондового ринку, невідкладного вирішення потребує проблема масових дефолтів на ринку корпоративних облігацій. Назріла необхідність введення кримінальної відповідальності посадових осіб, котрі приймають рішення про виведення активів компанії, що приводить до дефолтів по облігаціях. Бездіяльність виконавчих органів влади, які не беруть рішень з даного питання, призводить до зростання ринку токсичних активів raquo ;, підвищення ризиків і, відповідно, вартості грошей в економіці, негативно впливає на рівень дефолтних банківської сист...
