ецифіку. У цілому російський фондовий ринок в порівнянні з ринком державних і корпоративних облігацій здатний забезпечити більш дохідні вкладення, які захищають інвестора від інфляції. Однак прибутковість акцій залежить від галузевої приналежності емітента і класу ризику самих акцій. Чим нижча інфляція, тим більшу прибутковість на вкладений капітал можна отримати з акцій В«другого ешелону" (малоліквідних цінних паперів). І, навпаки - при зростанні інфляції більш висока прибутковість характерна для акцій В«блакитних фішокВ».
Доцент В.Я. Пищик (НДІ Банку Росії) проаналізував досвід антиінфляційної політики в Євросоюзі і можливості його використання в Росії. Антиінфляційна спрямованість єдиної грошово-кредитної політики Європейського центрального банку (ЄЦБ) є ключовим елементом інтеграційного механізму Євросоюзу. Це забезпечує внутрішню і зовнішню стабільність єдиної європейської валюти. p> Незважаючи на умовність порівняння економічних умов ЄС та Росії, нам можна використати досвід антиінфляційної політики Євросоюзу, в тому числі критерії підтримки макроекономічної збалансованості. Відносно високий темп інфляції в Росії при тенденції до його зниження певною мірою є реакцією ринку на регіональну неоднорідність економіки. У цих умовах грошово-кредитна політика Банку Росії повинна зберігати пріоритетність антиінфляційної спрямованості. Однак, щоб вона стала ефективною, необхідна більш тісна її координація з податково-бюджетним, структурним, регіональним та іншими напрямами економічної політики. При цьому важливо розширити можливості федерального бюджету, щоб пом'якшити негативні наслідки міжрегіональних диспропорцій у цілях підтримки стійкості рубля та макроекономічного рівноваги в країні.
У найближчій перспективі перед країною стоїть завдання нової індустріалізації і підйому сільського господарства, підвищення мінімальної оплати праці до рівня прожиткового мінімуму. Це неминуче викличе зміни структурних пропорцій в економіці і зростання цін. 6 Зокрема, підйом сільського господарства зажадає як підвищення витрат на заробітну плату, так і збільшення рентабельності виробництва. У цих умовах єдиним варіантом економічної політики Росії стане контрольована інфляція з боку Уряду Російської Федерації та Банку Росії.
Враховуючи як соціальний аспект, так і питання підтримки довгострокового економічного зростання, ЦБ РФ в проведенні компромісною політики між стримуванням інфляції та прагненням не допустити зайве зміцнення національної валюти, яке закріплює сировинну структуру економіки, слід зрушити пріоритет у бік першої мети. Однак разом з тим необхідно відзначити, що ніяка політика Центрального банку - ні що має на меті підвищити конкурентоспроможність виробників за рахунок курсової політики, ні яка прагне до придушення інфляції - не знижує принципово ризик кредитних вкладень в непрозорій економіці з розмитими правами власності.
Стимулювання економічного зростання, взагалі кажучи, не лежить у сфері діяль...
