обити висновок, що й інвестори, і емітент зацікавлені у формуванні вторинного ринку своїх облігацій. Але ініціатива створення такого ринку повинна виходити, перш за все, від емітента.
При розміщенні облігацій із змінною купонною ставкою емітент отримує гарний орієнтир того, яку процентну ставку є сенс встановити на наступний купонний період. Якщо облігації торгуються за ціною вище номіналу, отже, ставка поточного купона сприймається інвесторами як досить висока, і підприємство має можливість встановити на наступний період більш низьку процентну ставку. Навпаки, якщо ціни облігацій на вторинному ринку - менше номіналу, підприємство повинно, або підвищити купонну ставку по наступному періоду, або вжити інших заходів щодо підвищенню привабливості даного випуску. Для підприємств, цінні папери яких обертаються на організованому фондовому ринку, законодавством передбачені відповідні податкові пільги. Так, відповідно до В«Положенням про склад витрат по виробництву і реалізації продукції (робіт, послуг), що включаються до собівартості продукції (робіт, послуг), та про порядок формування фінансових результатів, що враховуються при оподаткуванні прибутку В», затверджених постановою Уряду РФ від 05.08.92 № 552 (із змінами на 31.05.2000) Розділ II, п.15, абзац 4,5,6 виплата відсотків по облігаціях, обертаються на організованому фондовому ринку включається емітентом до складу позареалізаційних витрат. Для цілей оподаткування витрати по сплаті зазначених відсотків приймаються в межах діючої ставки рефінансування Центрального банку РФ, збільшеної на три пункти. Таким чином, фактично всі основні витрати, пов'язані з випуском, обігом та виплатою відсотків по корпоративних облігаціях, у разі їх звернення на організованому ринку цінних паперів, включаються до собівартості.
Незалежно від того, як створюється вторинний ринок, і в якій торговій системі (або поза торговельних систем) відбувається обіг облігацій, для підтримки ліквідності необхідно наявність одного або декількох маркет-мейкерів. Маркет-мейкери виставляють двосторонні котирування на купівлю-продаж цінних паперів і здійснюють операції з ними. При цьому маркет-мейкери стежать за тим, щоб різниця котирувань на купівлю та продаж не перевищувала певний величини - допустимого спреду.
Діяльність маркет-мейкера за операціями з цінними паперами, ліквідність яких він підтримує, вимагає наявність коштів для здійснення операцій і підтримки котирувань. Тому емітент, зацікавлений у наявності ліквідного ринку своїх облігацій, повинен сформувати фонд підтримки ліквідності, кошти якого надходять у розпорядження маркет-мейкерів. Розмір такого фонду може бути визначено дослідним шляхом в ході торгів. На думку фахівців розмір такого фонду повинен становити близько 3-4% від загального обсягу розміщених облігацій, причому надалі ця величина може бути знижена до 1-2%.
Для підтримки вторинного ринку підприємство повинне здійснювати програми з взаємозв'язкам з інвесторами. ...
