r = 5%
r = 10%
r = 15%
r = 20%
A
48,6
30,2
14,3
0,5
20,2
B
76,5
34,3
0,7
-26,3
15,1
З розрахунків видно, що проекти А і B неоднаково реагують на зміну значення коефіцієнта дисконтування: при переході від 10 до 15% NPV проекту В знижується на 98%, тоді як NPV проекту А - на 52,6%. Ясна і причина такої неоднаковості: проект А має спадаючий грошовий потік, а В - наростаючий. Так як інтенсивність відшкодування інвестицій у проекті А істотно вище, ніж у проекті В, він меншою мірою реагує на негативне збільшення значення коефіцієнта дисконтування. Що стосується проектів типу В, то вони є більш ризикованими, про що можна судити і по значенням IRR.
4. Для проектів класичного характеру критерій IRR показує лише максимальний рівень витрат за проектом. Зокрема, якщо ціна інвестицій в обидва альтернативних проекту менше, ніж значення IRR для них, вибір може бути зроблений лише за допомогою додаткових критеріїв. Більш того, критерій IRR не дозволяє розрізняти ситуації, коли ціна капіталу змінюється. Розглянемо відповідний приклад. <В
Висновок
Застосування будь-яких, навіть самих витончених, методів не забезпечить повної передбачуваності кінцевого результату, основною метою є зіставлення запропонованих до розгляду інвестиційних проектів на основі уніфікованого підходу з використанням по можливості об'єктивних і перевіряти показників і впорядкування щодо ефективного і щодо менш ризикованого інвестиційного портфеля. Для цього доцільно застосовувати в першу чергу динамічні методи, засновані переважно на дисконтуванні утворюються в ході реалізації проекту грошових потоків. У реальній ситуації проблема вибору проектів може бути вельми непростою. Не випадково численні дослідження та узагальнення практики прийняття рішень в області інвестиційної політики на Заході показали, що переважна більшість компаній, по-перше, розраховує кілька критеріїв і, по-друге, використовує отримані кількісні оцінки не як керівництво до дії, а як інформацію до роздумів. Тому слід підкреслити, що методи кількісних оцінок не повинні бути самоціллю, так само як їх складність не може бути гарантом безумовної правильності рішень, прийнятих за їх допомогою.
У сучасній російській реалії є багато складнощів у перенесенні західного досвіду оцінки інвестиційних проектів. Основна це нестача висококваліфікованих фахівців. Які всебічно можуть оцінити різні проекти і вибрат...
