fy"> зк . Наприклад, рентабельність сукупного капіталу після сплати податку становить 15%, в той час як ціна позикових ресурсів дорівнює 10%. Різниця між вартістю позикових коштів і прибутковістю сукупного капіталу дозволить збільшити рентабельність власного капіталу. За таких умов вигідно збільшувати плече фінансового важеля, тобто частку позикового капіталу. Якщо ВЕР <Ц зк , створюється негативний ЕФР (ефект В«кийкиВ»), в результаті чого відбувається В«проїданняВ» власного капіталу , що може стати причиною банкрутства підприємства.
В умовах інфляції, якщо борги і відсотки по них не індексуються, ЕФР і рентабельність власного капіталу (ROE) збільшуються, оскільки обслуговування боргу і сам борг оплачуються вже знеціненими грошима.
Тому в даному випадку при визначенні ЕФР в розрахунок слід приймати не номінальну ціну позикових ресурсів, а реальну, яка визначається наступним чином:
(10)
Оскільки в результаті інфляції відбувається знецінення та суми виплачених відсотків, і суми самого боргу, то її вплив на ЕФР можна уявити більш розгорнуто:
, (11)
де І - темп інфляції у вигляді десяткового дробу.
Результати по першій і другій формулами визначення ЕФР виходять однакові, але остання - більш універсальна. Вона дозволяє визначити ЕФР як по процентних, так і безпроцентним ресурсів. p align="justify"> Ефект фінансового важеля можна розраховувати не тільки в цілому по всьому позикового капіталу, але і по кожному його джерела (довгостроковим, короткостроковим кредитам банку, позикам, товарними кредитами, кредиторської заборгованості, безвідсотковим позикових ресурсів та ін) . Тоді у вищенаведену формулу (11) потрібно підставляти НЕ середньозважену ціну позикового капіталу, а ціну конкретного його джерела, наприклад середню ставку відсотка за короткострокові кредити банку або середній відсоток купонних виплат по облігаціях і ін [15, с. 356-359]
Таким чином, вивчивши теоретичні основи та методичні засади ефективності використання власних і позикових джерел фінансування, викладеної в даному розділі, у другому розділі даної курсової роботи проведемо практичні розрахунки по ВАТ В«КупалинкаВ» за 2008 рік і дамо їм економічну оцінку.
2. ДОСЛІДЖЕННЯ ДЖЕРЕЛ ФІНАНСУВАННЯ ВАТ В«КупалинкаВ»
фінансування позиковий майновий
2.1 Коротка характеристика об'єкта дослідження
ВАТ В«КупалинкаВ» є правонаступником Солігорськ фабрики білизняного трикотажу (СФБТ), яка була введена в лад діючих підприємств легкої промисловості республіки у липні 1969 року. Будівництво підприємства почалося в 1966 році, а в липні 1969 року була випущена перша продукція. До 1979 року закінчилося будівництво і був зда...
