рішні муніципальні облігації має сприяти положення банківської нормативної бази: більш низький коефіцієнт зважування при розрахунку показника адекватності регулятивного капіталу для муніципальних облігацій (по порівняно з кредитами муніципалітетам) певною мірою сприятиме банківських інвестицій в муніципальні облігації.
Стримуючим фактором для випуску довгострокових муніципальних облігацій може бути заклопотаність потенційних інвесторів щодо виконання зобов'язань за облігаціями наступній місцевою владою. Адже прецедент з Одесою показав, що це є дуже серйозним ризиком. Досвід інших країн показує, що цей фактор може бути на Протягом тривалого часу гальмом розвитку ринку муніципальних облігацій. Якщо говорити про зовнішній ринок, то тут слід відзначити існування значній ймовірності зневаги внутрішнім ринком з боку найбільших міст, які мають право на зовнішні запозичення. Частковим підтвердженням цьому є те, що перше Українське муніципальне облігаційне запозичення після 5 - річного перерви було здійснено саме на зовнішньому ринку - позика Києва наприкінці липня - на початку серпня цього року обсягом 150 млн. дол. США. [13]
Висновок
Розвиток фінансових ринків в державах з перехідною економікою є важливим елементом реформ. Ці ринки відіграють дуже важливу роль у перетворенні заощаджень в інвестиції і переміщення грошей і капіталу з одного сектора в іншій для більш ефективного їх використання. Збалансована структура фінансового ринку, без сумніву, забезпечила б повне використання фінансових ресурсів, стимулювала б і прискорювала розвиток галузей і регіонів, гарантувала б економічне зростання держави.
Ринок державних цінних паперів - це невід'ємна частина внутрішнього фінансового ринку, і його зростання більшою мірою може сприяти розвитку, стабільності та ефективності фінансової системи. Крім того, що державні папери є надійним джерелом доходу, вони роблять економіку більш гнучкою до ринкових сигналам.
Тим більше що випуск державних цінних паперів для фінансування державних витрат у перехідний період здається більш привабливим в порівнянні з зростання грошової маси за рахунок емісії або кредитів центрального банку, тому що:
В§ Розміщення цінних паперів дозволяє уряду фінансувати свої витрати без збільшення сукупної грошової маси;
В§ Продаж цінних паперів часто є дешевим шляхом (порівняно із збільшенням податкового навантаження або грошової маси) фінансування державних витрат;
В§ Ринок державних цінних паперів є складовою частиною національних фінансових ринків;
В§ Випуск цінних паперів дозволяє уряду пристосувати структуру і час позик до своїх теперішнім і майбутнім потребам;
В§ Активна торгівля державними цінними паперами сприяє зменшенню різниці між ринковими ставками залучення і надання в позику грошових ресурсів і зниження витрат фінансових посередників;
В§ Звернення державних цінних паперів сприяє зростанню ліквідності і гнучкості економіки в цілому;
В§ Існування добре розвинених вторинних ринків дає можливість використання державних цінних паперів при проведенні грошової політики центрального банку країни;
В§ Розвиток первинних і вторинних ринків державних цінних паперів дозволяє уряду повної заходом контролювати високі темпи інфляції;
В§ Звернення державних цінних паперів відповідає існуючим міжнародним стандартом робить економіку більш стабільною і привабливою для іноземних інвесторів.
У теж час деякі недоліки інтенсивного використання продажу цінних паперів для фінансування державних витрат, наприклад:
В§ нові випуски державних цінних паперів можуть збільшити державний борг і таким чином переносити частину фінансового навантаження на майбутнє покоління;
В§ Розвиток первинних і вторинних ринків державних цінних паперів може викликати небажану розподіл фінансових ресурсів і мати негативний вплив (ефект витіснення інших інвестицій) на розвиток інших фінансових ринків країни;
В§ Великі суми заступників можуть привести до збільшення номінальних процентних ставок і зробити видатки бюджету сприйнятливими до зміною процентних ставок;
В§ Використання цінних паперів послаблює бажання уряду та інших органів влади контролювати свої витрати і, крім того, може збільшити залежність уряду від своїх кредиторів.
Вітчизняний ринок так чи інакше державних цінних паперів перебуває в стадії становлення, проте досвід зарубіжних країн свідчить про важливу роль цих цінних паперів як джерела формування позикового капіталу. В умовах розвиненої ринкової економіки державні цінні папери, послужать необхідним засобом мобілізації грошових коштів. Для інвестора облігації будуть одним з надійніших способів приміщення капіталу.
Список використаної літератури
1. Закон України В«Про цінні папери і фондову біржуВ» від 18.06.1991г. № 1201 -XII, зі змінами та доповненнями від 05.02.2004 року N 1455-IV. p> ...
