тому що в обов'язок покупця входить лише сплата первісної премії (Вартості опціону), яка становить близько 1.5% від суми на місячний строк за поточним курсом (т.зв. at the money). Опціони на більш тривалі терміни, два місяці і більше, коштують дорожче. Сплачену премію, відповідно до нового Податкового кодексом, можна відносити на собівартість - у тому випадку, якщо було хеджування, а не спекуляція, що легко доводиться наданням контракту з постачальником у євро, під який був куплений опціон. Схема з поставними опціонами легко модифікується в схему з безпоставковими опціонами, де взагалі відбувається не рух валют, а лише арбітраж. Покупець опціону колл отримує різницю між страйком (договірним курсом) і спотом (поточним курсом) в тому випадку, якщо спот вище страйку. Правда, по Податковому кодексу беспоставочний опціон обов'язково повинен бути біржовим товаром, але це легко обходиться, якщо завести угоду, яка фактично укладена між клієнтом і банком, на біржу. Єдиний мінус опціону - цей продукт коштує дорожче форварда або ф'ючерса, що, втім, зрозуміло право стоїть завжди дорожче зобов'язання.
Таким чином, вихід був знайдений, і компанія в новому році регулярно хеджирует свій валютний ризик, що допомагає їй уникати курсових втрат. Причому хеджування відбувається на своїй території, а не на зарубіжному офшорі, що є безсумнівним гідністю і конкурентною перевагою. p> Приклад 2. Японський експортер бачить, що ієна дорожчає вже півтора року, і, побоюючись подальшого зростання курсу ієни по відношенню до долара, продає свою майбутню валютну виручку ($ 1млн.) банку 10 вересня цього року за курсом $ 1 - 116,50 ієн. Банк встановлює для себе премію в розмірі 2%:
$ 1 млн. Х 0,02 = $ 20000 або 20000 Х 116,50 = 2330000 ієн.
Таким чином, японський експортер зафіксував вартість операції:
116500000 - 2330000 = 114170000 ієн
за курсом: $ 1 = 114170000/1000000 = 114,17 ієн.
При здійсненні розрахунків по угоді 10 жовтня курс долара склав $ 1 - 109,12 ієн і японський експортер змушений реалізовувати свою виручку (той же $ 1млн.) З цієї невигідної для нього ціною. Банк виплачує експортеру різницю між курсом форвардної угоди і ринковим курсом:
(114,17 - 109,12) Х 1000000 = 5050000 ієн.
Збитки японського експортера від падіння курсу валюти ціни контракту (Долара) склали:
(116,50 - 109,12) Х 1000000 = 7380000 ієн.
З урахуванням виплаченої банком різниці сума збитків зменшилася до 2330000 ієн (21182 $). Таким чином, японський експортер зміг істотно знизити свої збитків через зміни (подорожчання) курсу ієни.
Інший інструмент хеджування - валютні ф'ючерси. p> Приклад 3. Американський імпортер здійснює платіж за контрактом у євро (€ 4 млн.) в жовтні. З урахуванням поточної вересневої ціни 1 € - $ 1,1400, на купівлю € 4 млн. йому знадобиться $ 4,56 млн. Аналізуючи валютний ринок, він приходить до висновку, що можливий черговий зростання євро в цей період. Приймаючи рішення про страхуванні угоди, американський імпортер набуває у вересні на $ 4 млн. ф'ючерсні контракти з постачанням євро в жовтні за ціною 1 € - $ 1,1420. При тому, що загальна вартість такої угоди становить 4000000 Х 1,1420 = $ 4568000, необхідний гарантійний депозит на відкриття позиції становить близько 2% від вартості контракту - всього $ 91000.
Прогнози американського імпортера виправдалися - в жовтні євро подорожчав до $ 1,1750. Продаючи за цією ціною раніше куплені ф'ючерсні контракти, імпортер отримує прибуток:
(1,1750 - 1,1420) Х 4000000 = $ 132000.
Водночас, купуючи за цією ціною € 4 млн. для здійснення платежу за контрактом, американський імпортер переплачує:
(1,1750 - 1,1400) Х 4000000 = $ 140000.
Проте в результаті прибутку по ф'ючерсній угоді його збитки зменшаться до:
$ 140000 - $ 132000 = $ 8000.
Обмежте збитки ... премією
Менш ризикованими, ніж ф'ючерси, інструментами хеджування є опціони. Покупець опціону має право за сплачену ним премію здійснювати або здійснювати опціон. Тобто купувати (продавати) актив за заздалегідь определенной цене або отказаться від сделкі.
Так, американський імпортер з попереднього прикладу міг купити у вересні опціон на купівлю € 4 млн. за ціною 1 € - $ 1,1500. При цьому він повинен заплатити продавцеві цього опціону премію в розмірі $ 16000.
У жовтні, реалізуючи своє право на купівлю євро за ціною $ 1,15, американський імпортер отримує прибуток у розмірі:
(1,1750 - 1,1500) Х 4000000 = $ 100000,
яка, за вирахуванням премії, складе $ 84000.
І, покриваючи прибутком від опціонної угоди витрати на купівлю євро за ціною $ 1,1750, американський імпортер зменшує свої збитки до $ 140000 - $ 84000 = $ 56000. p> У тому випадку, якщо б вартість євро в жовтні знизилася, напри...
