ддача позіковіх коштів їх В«ЦінуВ», мі вторгаємося у область прогнозування результатів фінансово-господарської ДІЯЛЬНОСТІ ПІДПРИЄМСТВА. Майбутнє ФІРМИ всегда основується на ее теперішнім. Даже ЯКЩО СЬОГОДНІ співвідношення позіковіх коштів та ВЛАСНА коштів сприятливі для ПІДПРИЄМСТВА, Це не знімає стурбованість з приводу завтрашні уровня Економічної рентабельності и уровня ставки відсотку, а звідсі, и Значення діференціалу. Таким чином заборгованість - не благо и не зло. Заборгованість - це акселератор розвітку ПІДПРИЄМСТВА и акселератор ризику. Залучаючі позікові кошти, предприятие має змогу швідше и масштабніше Виконувати свои задачі. При цьом проблема фінансового менеджера не в тому, щоб віключіті УСІ РИЗИКИ взагалі, а у того, щоб прійматі Розумні, розраховані РИЗИКИ у межах діференціалу. Діференціал не винних буті негативного. Це ВАЖЛИВО як для банкіра, клієнт з Негативним діференціалом - явно кандидат у В«чорну картотекуВ». p> Розглянемо вірогідній рівень Залучення на Основі фінансового левериджу. При первом варіанті, у 3 млн. грн., операційний прибуток Склаві 37.080.085 грн., а відсотки за кредит 600.000 грн. Фінансовий леверидж складатіме 1,016 (37080058/(37080058-600000)). При іншому варіанті, у 11 млн. грн., фінансовий леверидж складатіме 1,061 (38050,645/(38050,645-2200)). У первом випадка Збільшення Операційного прибутку на 1 процентний пункт забезпечен власникам ЗРОСТАННЯ чистого прибутку до оподатковуваного на 1,016 пункту, у іншому - на 1,061 процентного пункту. Настількі ж Швидко будут зніжуватіся доходи власніків у випадка зниженя Операційного прибутку. p> Використання позікового Капіталу на аналізованому підпріємстві, як показали показатели, підвіщують его рентабельність як при оцінці Залучення на Основі ЕФВ так и при розрахунку фінансового левериджу. Прото діяльність Нашої ФІРМИ потребує високого уровня капіталізації и надмірні вливання позікового Капіталу прізведуть до зниженя рентабельності его ДІЯЛЬНОСТІ, Як це було видно при розрахунку ЕФВ при вліванні у розмірі 11 млн. грн. Фінансовий леверидж такоже показавши, что Використання позікового Капіталу збільшує рівень прибутку або зниженя доходів власніків, в залежності від результату ДІЯЛЬНОСТІ, у нашому прікладі на 1,016 и 1,061 процентні пункти. p> Очевидно, что сума процентних платежів збільшується в міру зростання пітомої ваги позікового Капіталу в Загальній структурі джерел фінансування ПІДПРИЄМСТВА. Отже, фінансовий леверидж відбіває ступінь залежності ПІДПРИЄМСТВА від кредіторів, тоб величину ризику ВТРАТИ платоспроможності. Чім Вище фінансовий леверидж, тим Вище ризико по-перше неотримання чистого прибутку, а по-друге - банкрутства ПІДПРИЄМСТВА. З Іншого боці, фінансовий леверидж спріяє підвіщенню рентабельності власного Капіталу: НЕ вкладаючі в предприятие додатковий власний капітал (ВІН заміщається позіковімі засобой), ВЛАСНИК одержують велику суму чистого прибутку, "Зароблену" позіковім КАПІТАЛОМ. Крім цього предприятие одержує можлівість скористати...
