бслуговування боргу.
Як це не парадоксально, досить імовірно, що Росія є нетто-імпортером капіталу. Однак з огляду на те, що рахунки, що відображають рух капіталу, перебувають під суворим контролем, приплив капіталу впливає на рубль побічно, тобто через попит на рублі, а через збільшення грошових агрегатів (ефективний попит) у національній економіці (чистий приплив капіталу становить близько 11% ВВП, а швидкість обігу грошей (М2) у середньому 8,4 рази в 1994 р. і більше 10 разів в I кварталі 1995 р., додаткове прирощення грошової маси в російській економіці може бути оцінений як досить значне).
У той же час попит на гроші в інших країнах СНД зазнає відносне скорочення; проте експорт монетарної експансії з СНД після 1992 р., як би він не знижувався, приймає різноманітні форми і ніколи не припиняється. Це дає додатковий поштовх інфляції і, тим самим, знецінення рубля по відношенню до твердих валют. У результаті цього рубль зрештою падає, а валюти інших країн СНД залишаються на рівні більш високому, ніж рівень паритету купівельної здібності. Таким чином, традиційні теоретичні побудови, заперечують проти лібералізації рахунків руху капіталу на ранніх стадіях переходу до вільного ринку з побоювання, що вона може викликати приплив капіталу, який потягне за собою підвищення курсу національної валюти і буде стримувати товарний експорт, в даному випадку незастосовні, оскільки рух капіталу набуває нетипові форми з несподіваними наслідками.
Хоча в "серцевині" СНД останнім часом робляться зусилля до прискорення процесу створення вихідних умов для того, щоб приватні капітали могли перетинати кордони цих країн, це тільки найперший крок, який не має майже жодних практично наслідків; в кращому випадку договірні сторони будуть протегувати взаємними поставкам в рамках "фінансово-промислових груп". До тих пір, поки немає фундаментальних передумов (Структури факторних "наде Ленность ", виробничої структури, спільного ринку товарів та митного союзу) і ефективної міжнародної грошової системи, включаючи її урядовий рівень і рівень банків, зусилля щодо заохочення мобільності приватного капіталу будуть грузнути в несприятливому міжнародному фінансовому кліматі.
Що стосується міжнародної валютної системи країн СНД, то необхідно відзначити, що якщо в ЄВС можна побачити в деякому роді суперництво за фінансову стабільність, то в СНД, навпаки, заклики до об'єднання пострублевих валютних систем з російської грошової системою були просто формою змагання за право емітувати гроші. Іншими словами, керівні валютні органи республік прагнули знайти (тимчасове) вирішення зовсім інших проблем, ніж ті, з якими стикається ЄВС. Для просування вперед ефективного внутререгіонального валютного співробітництва, тобто для того, щоб відгородитися від решти світу, національні економіки, що входять до СНД, повинні, як це не парадоксально, знаходитися приблизно на те ж рівні розвитку валютної системи, що і провідні країни світу; щоб стати врівень з...
