емісія використовувалася в першу чергу для покриття дефіциту бюджету і фінансування низки витратних програм (житлове будівництво, сільськогосподарське виробництво). Комерційні банки спонукає направляти короткострокові ресурси в довгострокові капітальні вкладення під негативні процентні ставки. При інфляції в 200-380% річних пільгові (емісійні) кредити на житлове будівництво видавалися під 5% річних на термін до 40 років, що в сукупності дестабілізувало кредитний механізм.
В результаті інфляційного знецінення грошової маси в національній економіці зросли взаємні неплатежі. Всупереч оптимістичними розрахунками грошової влади такий бажаний коефіцієнт монетизації ВВП не зріс, а помітно знизився: з тих, що були 10-12% сповзли до 5-6%. Зате швидкість руху грошей, що відображає факт втечі населення від національних грошей, зросла до 12 оборотів на рік.
В умовах наростаючої кредитної емісії стало неможливим утримувати єдиний обмінний курс білоруського рубля. У підсумку склалася порочна система множинності офіційних, ринкових, спеціальних, товарних і тіньових, готівкових та безготівкових обмінних курсів. Крім того, став збільшуватися розрив між офіційним і тіньовими обмінними курсами.
Валютний криза не змусила себе довго чекати, припав на середину березня 1998 року. Відбулася зміна керівництва Національного банку. Виконавці «кредитно-грошової каналізації» були замінені на її ідеологів. На кілька днів у країні були припинені внутрішні розрахунки в білоруських рублях. Надалі був закритий міжбанківський валютний ринок, білоруський рубль був виведений з міжнародного обігу, покинув ряд міжнародних валютних майданчиків і перестав виконувати на території СНД досить вигідну функцію резервного засобу.
У цих умовах була розроблена оперативна програма уряду РБ щодо стабілізації внутрішнього валютного ринку та обмінного курсу білоруського рубля, реалізація якої до кінця 1998 дозволила звільнити грошово-кредитну сферу від ряду адміністративних анахронізмів.
Оскільки в грошово-кредитному регулюванні колишні принципи «монетизації ВВП» залишилися без зміни, то і в грошово-кредитній сфері збереглися всі попередні негативні тенденції. На просторі СНД Білорусь продовжувала стійко лідирувати за темпами інфляції та девальвації. Грошовий обіг продовжувало наповнюватися всілякими сурогатами. Продовжувала зростати і «доларизація» економіки.
Значна частина дефіциту бюджету покривалася за рахунок кредитної емісії Національного банку. Чисті іноземні активи Національного банку в цей складний період придбали негативні значення
Неефективність наглядової системи Національного банку не дозволила вчасно розпізнати факт реального банкрутства ряду невеликий і середніх банків, що супроводжувалося регулярним поповненням армії «ошуканих вкладників».
До кінця 90-х рр.. білоруський рубль значно втратив функцію сб?? Реження і накопичень.
Оборотні кошти підприємств безперервно знецінювалися. Гіпертрофованими темпами наростала дебіторсько-кредиторська заборгованість, зріс бартер і знову загострилася криза неплатежів.
Таким чином, практичне втілення концепції «монетизації ВВП» призвело до абсолютної дестабілізації грошово-кредитного механізму.
Курс на стабілізацію. Необхідність формування пр...
