сього активів
ЕР=* 100=45%
ЕФР=(1-0,2) (45% - 14,7%) *=518,7%
СРСП=(9 * 0,5) + (20 * 0,4) + (22 * 0,1)=14,7%
2) ЕОР =, де:
ЕОР - ефект операційного важеля
ВР - виручка від реалізації
ЕОР== 2,2
3) ЕПФР=ЕФР * ЕОР, де
ЕПФР - ефект виробничо-фінансового важеля
ЕФПР=518,7% * 2,2=1 141%
Висновок:
Залучення позикових коштів (кредиту) в даному випадку доцільно, тому ЕФР зростає з урахуванням залучення кредиту і складає 518,7%. Дані запозичення вигідні для підприємства, але необхідно стежити за диференціалом, тому при зростанні плеча важеля банки схильні компенсувати зростання свого ризику підвищенням ціни кредиту. Показник ризику на даному підприємстві 30,3%. Показник фінансової стійкості становить 21,4%.
Завдання 2
фінансовий менеджмент управління оборотний
Компанія розглядає можливість реалізації наступних інвестиційних проектів.
IRR,% Обсяг інвестицій (млн. руб) ЗК + Пр.Акц + ??СКWACC,% Проект А30500175 + 50 + 27513,86Проект В31600210 + 60 + 33013,86Проект С321000350 + 100 + 55027,66Проект Д33500175 + 50 + 27527,66Проект Е341500525 + 15 + 82527,66
Джерелами фінансування інвестицій є.
1. Кредит у розмірі 1600 млн. Руб., Ставка 20% річних;
. Додатковий кредит у розмірі 800 млн. Руб., Ставка 25% річних;
. Нерозподілений прибуток у розмірі 2000 млн. Руб;
. Емісія привілейованих акцій, гарантований дивіденд 25% річних, витрати на розміщення - 6% від обсягу емісії. Поточна ринкова ціна привілейованої акції 1500 руб.
. Емісія звичайних акцій. Очікуваний дивіденд становить 24 руб. на акцію. Поточна ринкова ціна акції 100 руб. Темп зростання дивідендів - 10% на рік. Витрати на розміщення 5% від обсягу емісії.
Підприємство в довгостроковій перспективі дотримується наступної цільової структури капіталу:
Позиковий капітал - 35%,
Привілейовані акції - 10%,
Власний капітал - 55%.
Рішення:
) Визначаємо вартість витрат для залучення кожного джерела фінансування в%.
а) визначаємо вартість позикового капіталу (К з) з урахуванням впливу податкового ефекту.
Податок на прибуток - 20% (0,2)
) До 1 з=ставка банківського відсотка * (1-Т)
До 1 з=20% * (1-0,2)=16%
) К 2 3=25% * (1-0,2)=20%
б) визначаємо вартість капіталу, залученого за рахунок емісії привілейованих акцій.
До пр ак =, де:
Д - дивіденд
Р 0 - роздрібна ціна 1 акції
F - витрати на розміщення
До пр ак=* 100=26,6%
в) визначаємо вартість власного капіталу при використанні нерозподіленого прибутку.
До приб нр=+ g, де:
Д - дохід від звичайних акцій
Р про=роздрібна ціна
G - темп зростання
До приб нр=(* 100=10,24%
г) визначаємо вартість власного капіталу при емісії звичайних акцій.
До ск ак=+ g, де:
Д - дохід від звичайних акцій
Р 0 - роздрібна ціна
G - темп зростання
F - витрати на розміщення
До ск ак=(+0,1) * 100=35,26%
) Визначаємо WACC - середньозважена вартість капіталу по кожному проекту.
WACC АВ=К 1 з * ЗК (%) + К пр ак * прів.ак (%) + К приб нр * СК (%)
WACC СDE=К 1 з * ЗК (%) + К пр ак * прів.ак (%) + К ск ак * СК (%)
WACC А=16% * 0,35 + 26,6% * 0,1 + 10,24% * 0,55=13,86%
WACC B=16% * 0,35 + 26,6% * 0,1 + 10,24% * 0,55=13,86%
WACC С=16% * 0,35 + 26,6% * 0,1 + 35,26% * 0,55=27,66%
WACC D=16% * 0,35 + 26,6% * 0,1 + 35,26% * 0,55=27,66%
WACC E=16% * 0,35 + 26,6% * 0,1 + 35,26% * 0,55=27,66%
3) Побудуємо графік вартості капіталу:
WACC - ...
