уже обмовлялося раніше, прийняття обгрунтованих управлінських рішень;
в інших випадках [7].
Оцінка вартості компанії проводиться також відповідно певним принципам. Подібні принципи можна виділити в три основні групи:
принципи, які засновані на уявленнях власника (очікування, корисності);
принципи, які пов'язані з експлуатацією власності (граничної продуктивності, прибутковості, пропорційності, збалансованості);
принципи, тісно взаємозалежні з ринковим середовищем (співвідношення попиту і пропозиції, конкуренції, залежно від зовнішнього середовища, найкращого та найбільш ефективного використання, зміни вартості, економічного поділу).
Основні методи та підходи до оцінки вартості компанії
Залежно від факторів вартості підходи (методи) оцінки компанії підрозділяють на методи витратного, порівняльного та дохідного підходу. Кожен із зазначених підходів дає можливість вловити будь-які певні фактори вартості.
Витратний підхід в оцінці компанії дає можливість розгляду вартості компанії в контексті понесених витрат. Вартість компанії, при даному підході, визнається рівною вартості активів підприємства, які залишаються за вирахуванням погашених (всіх) зобов'язань [10, с. 41].
До даного підходу відносяться два основні методи, такі як:
метод вартості чистих активів;
метод ліквідаційної вартості.
Метод вартості чистих активів використовується в тому випадку, якщо оцінювана компанія має в розпорядженні значні матеріальні активи і, при цьому, очікується, що вона (компанія) буде як і раніше функціонувати.
Чисті активи є величиною, яка визначається шляхом вирахування із суми активів акціонерного товариства, які приймаються до розрахунку, суми його зобов'язань.
Метод ліквідаційної вартості - використовується для компаній, що знаходяться в стані банкрутства, за умови якщо вартість їх при ліквідації буде вище, ніж при продовженні діяльності. При використанні такого підходу оцінювач вдається до визначенню валової виручки від ліквідації активів компанії, а потім зменшує її на величину прямих витрат, які пов'язані з ліквідацією, а також на величину всіх зобов'язань фірми.
Прибутковий підхід вважається набагато більш прийнятним в контексті інвестиційних мотивів. При цьому підході під вартістю компанії мається на увазі не вартість набору активів (основних фондів і нематеріальних активів), а оцінка потоку майбутніх доходів.
Дохідний підхід застосовується в тих випадках, коли існує можливість скласти більш-менш чітке уявлення про подальший розвиток компанії (тобто, побудувати фінансову модель). У рамках дохідного підходу застосовується метод капіталізації, а також метод дисконтування.
Метод капіталізації використовується якщо майбутні доходи будуть приблизно рівні поточним, або темпи їх зростання постійні. Метод капіталізації увазі також невизначено довгий термін існування компанії.
Метод дисконтування використовується при непостійних фінансових показниках. Також даний метод використовується, коли функціонування компанії припиняється (незалежно від причин) в осяжній перспективі, або ж передбачається вихід з бізнесу [8].
Побудова оцінки за допомогою дохідного підходу передбачає побудову прогнозу доходів. Залежно від рівномірності надходжень доходів вибирається або метод капіталізації, або ж метод дисконтування.
Порівняльний підхід має на увазі те, що вартість компанії визначається тим, за скільки вона може бути продана, за умови наявності в достатній мірі сформованого ринку. Іншими словами, найбільш імовірною величиною вартості оцінюваної компанії може бути реальна ціна продажу аналогічної компанії, яка зафіксована на ринку.
Залежно від доступності та наявності інформації, характеристик об'єкта оцінки та інших факторів, в рамках порівняльного підходу зазвичай застосовуються такі методи:
метод угод;
метод компанії-аналога;
метод галузевих коефіцієнтів.
При проведенні оцінки, оцінювач зобов'язаний застосовувати (або ж обґрунтувати відмову від використання) всі три оціночних підходу, проте має право на свій розсуд визначати в рамках кожного з них конкретні методи оцінки.
Залежно від конкретної ринкової ситуації, результати кожного з трьох підходів у більшій чи меншій мірі можуть один від одного відрізнятися. Вибір же підсумкової оцінки вартості ...
