ь відносини між власниками цінних паперів (інвесторами). Однак на вторинному ринку можуть мати місце і відносини між інвесторами та емітентами. Такі відносини складають суть відносин первинного ринку, на якому цінний папір випускається в обіг. На вторинному ринку відносини між емітентом і інвестором являють собою відносини з приводу припинення існування цінного паперу, оскільки вихідне емісійне ставлення перестає існувати. На практиці такого роду відносини виникають у двох випадках:
1) при остаточному вилученні цінного паперу з обігу. У цьому випадку має місце процес погашення цінного паперу її емітентом. Таке можливо, наприклад, коли закінчився термін існування облігації; коли за умовами емісії емітент зобов'язаний викупити її достроково на вимогу інвестора; коли емітент зобов'язаний викупити частину своїх акцій на ринку при зменшенні статутного капіталу акціонерного товариства;
2) при тимчасове вилучення цінного паперу з обігу. Тимчасовий викуп емітентом акцій у акціонерів виникає у випадках, передбачених законом. Але акції відразу не погашаються. Протягом року емітент може знову продати ці раніше викуплені акції, а якщо це йому не вдається, він зобов'язаний їх погасити (тобто вилучити з обігу остаточно) і на величину номінальною їх вартості зменшити свій статутний капітал.
З цього випливає, що вторинний ринок цінних паперів тобто не тільки ринок їх обігу, але і ринок їх вилучення у формі тимчасового вилучення з звернення або повного погашення. Процес погашення цінних паперів постійно присутній на вторинному ринку в тих випадках, коли цінний папір припиняє свій життєвий цикл. Проте основу даного ринку становить, природно, сам процес їх обігу.
Отже, більш правильно, коли проводиться різниця між зверненням цінного паперу і її вторинним ринком:
• обіг цінних паперів - це єдність процесів відчуження і присвоєння цінних паперів між інвесторами;
• вибуття цінних паперів з обігу - це припинення (Остаточне або тимчасове) позичкових (боргових) відносин між емітентами та інвесторами. Вибуття відрізняється від звернення тим, що при зверненні цінний папір відчужується від одного власника і переходить у власність іншої власника, а при вибутті цінний папір відчужується від її власника але не переходить у власність її емітента, а перестає існувати в якості цінного паперу (тимчасово до її нового продажу інвестору вилучення або остаточно у разі її погашення - гасіння);
• вторинний ринок - це сукупність відносин з приводу обігу цінних паперів їх вибуття з обігу. Вторинний ринок охоплює відразу дві стадії кругообігу цінного паперу: стадію обігу і стадію вибуття як єдність гасіння та вилучення цінного паперу. Нерозривність зазначених стадій аналогічна нерозривності первинного і вторинного ринків, оскільки на цих ринках найчастіше має місце обмін цінного паперу на гроші, і тому ці ринки постають як єдиний ринок цінного паперу.
Кругообіг цінних паперів і місце на ньому вторинного ринку в цілому, а також стадій обігу та гасіння представлені на рис.1.
В
Рис.1 Кругообіг цінних паперів
Вторинні і первинні ринки цінних паперів нерозривно взаємопов'язані тому, що являють собою єдине ціле - ринок цінних паперів. Будь-яка цінний папір, перш ніж стати предметом купівлі-продажу між інвесторами, повинна бути випущена її емітентом, тобто пройти процедури первинного ринку. Але це не означає, що вторинний ринок відособлений від первинного і не чинить на нього ніякого впливу. Ці ринки перебувають у безперервному процесі взаємодії, взаємовпливу і взаємопроникнення, тобто в ряді випадків зовнішні відмінності між ними настільки стираються, що без глибокого аналізу неможливо сказати, яке ринкове відношення або який ринок має місце у відповідній ринкової операції.
Взаємозв'язок вторинного та первинного ринків може бути простежено за такими основними напрямками:
• розміри і структура вторинного ринку залежать від розмірів і структури первинного ринку. Первинний ринок забезпечує вторинний ринок все новими цінними паперами в обсягах їх емісій. Вторинний ринок зростає не тільки за рахунок первинного ринку, а й шляхом самовозрастания за рахунок зростання ринкових цін на акції;
• високий рівень цін на вторинному ринку дозволяє здійснювати нові емісії за цінами, що перевершує номінальну вартість випуску цінних паперів;
• розміщення нових випусків конкретних цінних паперів емітентами відбувається тим успішніше, чим більше розвинений їх вторинний ринок, т. е., чим активніше відбувається торгівля відповідними цінними паперами або цінними паперами відповідного емітента;
• поточна кон'юнктура ринку цінних паперів надає найсильніший вплив на розміри та умови розміщення первинних і додаткових випусків будь-яких видів цінних паперів і будь-яких їх емітентів;
• на вторинному ринку складається не тільки ціна обертаються на ньому конкретних цінних паперів, але...
