иручку від реалізації і деякі інші.
Ціновий мультиплікатор розраховується по всіх аналогічним підприємствам.
Для оцінки ринкової вартості оцінюваної компанії обрана аналітиком величина цінового мультиплікатора використовується як множник до її аналогічному показнику. [1]
Для розрахунку цінового мультиплікатора необхідно:
1. Визначити величину капіталізації або ринкову вартість власного капіталу компанії аналога. Для цього ринкова ціна акції аналогічної компанії множиться на число акцій в обігу. Це дасть нам значення чисельника у формулі. Ціна акції береться на останню дату, що передує даті оцінки, або вона представляє середню величину між максимальною і мінімальною ціною за останній місяць.
2. Обчислити необхідні фінансові показники: прибуток, виручку від реалізації, вартість чистих активів та інші. Це дасть нам величину знаменника. У цій якості може виступати показник фінансових результатів або за останній звітний рік, або за останні 12 місяців, або середня величина за кілька років, що передують даті оцінки.
У оцінній практиці використовуються два типу цінових мультиплікаторів: інтервальні і моментні.
До першого типу можна віднести мультиплікатори:
1. В«Ціна/прибутокВ». p> 2. В«Ціна/грошовий потікВ». p> 3. В«Ціна/дивідендні виплатиВ». p> 4. В«Ціна/виручка від реалізаціїВ». p> До моментних мультиплікаторів відносять:
1. В«Ціна/балансова вартістьВ». p> 2. В«Ціна/чиста вартість активівВ». p> Ділення цінових мультиплікаторів на інтервальні і моментні важливе з точки зору використовуваного в розрахунках числа акцій у зверненні. Так при розрахунку інтервальних цінових мультиплікаторів необхідно розрахувати середнє число акцій в обігу за такий же період, який використовувався при визначенні конкретного показника. Наприклад, якщо чиста прибуток розраховувалася як середня величина за три останні роки, то необхідно розрахувати середнє число акцій в обігу за ті ж роки. [2]
Розглянемо порядок розрахунку, сферу і основні умови застосування цінових мультиплікаторів.
Мультиплікатори В«ціна/прибутокВ», В«Ціна/грошовий потікВ»
Дана група мультиплікаторів є найпоширенішим способом оцінки, тому інформація про прибуток оцінюваної компанії і підприємств-аналогів є найбільш доступною. Для розрахунку мультиплікатора може використовуватися будь-який показник прибутку, який може бути отриманий аналітиком в процесі її розподілу. Тому, крім показника чистого прибутку, можна використовувати прибуток до оподаткування, прибуток до сплати відсотків і податків і т.д. Основна вимога - повна ідентичність використовуваного показника для аналога і оцінюваної фірми, тобто мультиплікатор, обчислений на основі прибутку до сплати податків, не можна застосовувати до прибутку до сплати відсотків і податків. Мультиплікатор В«ціна/прибутокВ» істотно залежить від методів ведення бухгалтерського обліку, тому, якщо в Як аналог виступає зарубіжна компанія, необхідно привести систему розподілу прибутку до єдиних стандартів. Тільки після проведення всіх необхідних коригувань можна досягти необхідного рівня сумісності, що дозволяє використовувати мультиплікатор.
У якості бази для розрахунку мультиплікатора можна використовувати не тільки суму прибутку, отриману в останній рік перед датою оцінки. Оцінювач може використовувати середньорічну величину прибутку, обчислену за останні п'ять років. Оціночний період може бути збільшений або зменшений залежно від наявної інформації і наявності екстраординарних ситуацій, що спотворюють основну тенденцію в динаміці прибутку.
Базою розрахунку мультиплікатора В«Ціна/грошовий потікВ» може служити будь-який показник прибутку, збільшений на суму нарахованої амортизації. Отже, аналітик може використовувати кілька варіантів даного мультиплікатора.
У процесі оцінки аналітик прагне обчислити максимальне число мультиплікаторів, оскільки застосування їх до фінансовій базі оцінюваної компанії приведе до появи декількох варіантів вартості, що істотно відрізняються один від одного. Діапазон отриманих результатів може бути досить широким. Тому велике число використовуваних мультиплікаторів допоможе оцінювачу виявити область найбільш обгрунтованою величини. Дане судження засноване на математичних методах. Однак існують економічні критерії, що обгрунтовують ступінь надійності і об'єктивності того або іншого мультиплікатора.
Наприклад, великі підприємства краще оцінювати на основі чистого прибутку. Дрібні компанії - на основі прибутку до сплати податків, оскільки у цьому випадку усувається вплив відмінностей в оподаткуванні. Орієнтація на мультиплікатор В«Ціна/грошовий потік" краща при оцінці підприємств, в активах яких переважає нерухомість. Якщо підприємство має досить висока питома вага активної частини основних фондів, більш об'єктивний результат дасть використання мультиплікатора В«Ціна/прибутокВ».
Найбільш поширеною ситуацією застосування м...
