ультиплікатора В«Ціна/грошовий потікВ» є збитковість або незначна величина прибутку, а також невідповідність фактичного корисного терміну служби основних фондів підприємства періоду амортизації, ухваленому у фінансовому обліку. Це можливо у випадку, коли вартість активів буде незначною, хоча прослужать вони досить довго. [3]
Мультиплікатор В«Ціна/дивідендиВ»
Даний мультиплікатор може розраховуватися як на базі фактично виплачених дивідендів, так і на основі потенційних дивідендних виплат. Під потенційними дивідендами розуміються типові дивідендні виплати, розраховані за групі подібних підприємств на основі порівняння їх фактичних дивідендних виплат і чистого прибутку.
Можливість застосування того чи іншого мультиплікатора даної групи залежить від цілей оцінювання. Якщо оцінка проводиться в цілях поглинання підприємства, то здатність виплачувати дивіденди не має значення, тому що вона може припинити своє існування у звичному режимі господарювання. При оцінці контрольного пакету оцінювач орієнтується на потенційні дивіденди, тому що інвестор отримує право рішення дивідендної політики. Фактичні дивідендні виплати важливі при оцінці міноритарного пакету акцій, оскільки інвестор не зможе змусити керівництво компанії збільшити дивіденди навіть при наявності достатнього зростання прибутку. [4]
Мультиплікатор В«Ціна/дивідендиВ» на практиці використовується досить рідко, незважаючи на доступність необхідної для розрахунку інформації. Це пов'язано з тим, що порядок виплати доходу інвесторам у відкритих і закритих компаніях істотно розрізняється. У закритих суспільствах власники можуть отримувати грошову вигоду у вигляді різних виплат, зниження орендної плати і т.д. Мультиплікатор В«Ціна/дивідендиВ» доцільно використовувати, якщо дивіденди виплачуються досить стабільно як в аналогах, так і в оцінюваної компанії, або здатність компанії платити дивіденди може бути обгрунтовано спрогнозована. Оцінювач повинен упевнитися, що сума дивідендів розрахована по річній процентній ставці, навіть якщо дивіденди виплачуються щокварталу.
Мультиплікатор В«Ціна/виручка від реалізації В»;В« Ціна/фізичний обсяг В»
Даний мультиплікатор використовується досить рідко, в основному для перевірки об'єктивності результатів, одержуваних іншими способами.
Хороші результати мультиплікатор В«Ціна/виручка від реалізаціїВ» дає при оцінці підприємств сфери послуг (реклама, страхування, ритуальні послуги тощо). Мультиплікатор В«Ціна/виручка від реалізації В»не залежить від методів ведення бухгалтерського обліку. Безсумнівним гідністю даного мультиплікатора є його універсальність, яка позбавляє оцінювача від необхідності проведення складних коректувань, застосовуваних при розрахунку мультиплікатора В«Ціна/прибутокВ».
Якщо метою оцінки є поглинання компанії, то краще орієнтуватися на мультиплікатор В«Ціна/виручка від реалізації В», так як він виключає можливість підвищення ціни за рахунок короткочасного зростання прибутку, забезпечуваного зусиллями фінансового менеджера. Однак у цьому випадку оцінювач повинен ретельно вивчити стабільність об'єму виручки від реалізації в майбутньому. Оскільки поглинання компанії супроводиться, як правило, зміною управлінського апарату, це може призвести до повної заміни виробничого персоналу і падіння обсягів реалізації. Особливість застосування мультиплікатора В«Ціна/виручка від реалізаціїВ» полягає в тому, що оцінювач повинен обов'язково враховувати структуру капіталу оцінюваної компанії і аналогів. Якщо співвідношення власних і позикових засобів істотно відрізняється, то оцінку краще проводити на основі ринкової вартості інвестованого капіталу. [5]
Схема оцінки підприємств з різним співвідношенням власних і позикових коштів
1. За компанію-аналогу розраховується інвестований капітал як сума ринкової вартості власного капіталу і довгострокових зобов'язань.
2. Розраховується безборговій мультиплікатор як відношення інвестованого капіталу до фінансового показником аналога. p> 3. З оцінюваного підприємству визначається величина інвестованого капіталу: адекватний фінансовий показник оцінюваного підприємства множиться на розрахункову величину бездолгового мультиплікатора.
4. Розраховується ринкова вартість власного капіталу оцінюваного підприємства як різниця інвестованого капіталу і вартості довгострокових зобов'язань оцінюваної компанії. Мультиплікатор В«Ціна/фізичний обсягВ» є різновидом мультиплікатора В«Ціна/виручка від реалізаціїВ». У цьому випадку ціна зіставляється не з вартісним, а з натуральним показником, який може відображати фізичний обсяг виробництва, розмір виробничих площ, кількість встановленого обладнання, а також будь-яку іншу одиницю вимірювання потужності.
Мультиплікатор В«Ціна/балансова вартість В»
Для розрахунку мультиплікатора В«Ціна/балансова вартість В»в якості фінансової бази використовується балансова вартість або всіх, або чисти...
