валютно-фінансові відносини (МВФ, МБРР та ін.) Міжнародна валютна система включає і комплекс міжнародно-договірних і державних правових норм, що забезпечують функціонування валютних інструментів. p> Головна завдання міжнародної валютної системи - регулювання сфери міжнародних розрахунків і валютних ринків для забезпечення сталого економічного зростання, стримування інфляції, підтримки рівноваги зовнішньоекономічного обміну і платіжного обороту різних країн. МВС є однією з найважливіших механізмів, який може сприяти розширенню або, навпаки, обмеження міжнародних економічних відносин, а також значною мірою впливати на внутрішнє грошовий обіг. <В
1.2 Теорії валютного курсу
Всі різноманіття теорій валютного курсу може бути зведене до двох підходів: нормативному і позитивному. [2] Позитивний підхід передбачає дослідження валютного курсу як об'єктивної даності, тобто вивчення його динаміки та прогнозування майбутніх значень. У нормативному підході досліджується питання про те, яким повинен бути валютний курс з точки зору проведення оптимальної економічної політики. Так, для підвищення ефективності проведеної державної політики, необхідно знати достоїнства і недоліки всіх існуючих нормативних теорій валютного курсу. У той же час при плаваючому режимі валютного курсу ефективність дій будь-якого учасника валютного ринку (У тому числі і держави) залежить від того, наскільки успішно буде проведений прогноз валютного курсу, що, у свою чергу, залежить від обгрунтованого вибору позитивної теорії валютного курсу. Еволюція нормативних теорій валютного курсу відбувалася паралельно з розвитком міжнародної валютно-фінансової системи (МВС), що відображено в таблиці 1. br/>
Таблиця 1. Розвиток МВС і нормативних теорій валютного курсу [3]
В
Представляється справедливим виділити п'ять напрямків у розвитку даних теорій: класичне, номиналистическое, неокласичний, кейнсіанський, теорія оптимальних валютних зон.
Для кожного з цих напрямків характерний свій режим валютного курсу, спосіб встановлення макроекономічної рівноваги, наявність впливів на валютний курс з боку держави і використання його в Як інструмент державної політики (див. таблицю 2).
Таблиця 2. Критерії, що визначають основні напрямки в еволюції нормативних теорій
В
На підставі зміни підходу до розуміння сутності грошей і їх ролі в економіці слід виділити два етапи в розвитку позитивних теорій валютного курсу. Перший етап розпочався в середині XVIII століття і закінчився на початку 70-х років XX століття. Для даного етапу характерне застосування валютного курсу в Як інструмент, завдяки якому можна визначити співвідношення між національними та іноземними золотими грошовими одиницями, а пізніше паперовими грошима, які могли бути обмінені на золото. В якості основної моделі, визначальною динаміку обмінного курсу, використовувався паритет купівельної здібності, а основними факторами, що впливають на валютний курс, були темпи інфляції в країнах-контрагентах і зміну статей платіжного балансу. У теоріях валютного курсу, що з'явилися в цей час, переважно розглядається проблема вибору режиму валютного курсу і його вплив на нерівновагу платіжного балансу.
Основними позитивними теоріями, що з'явилися на даному етапі, є ППС і модель Манделла-Флемінга. При цьому, як у позитивних, так і в нормативних моделях, динаміка валютного курсу визначається попитом і пропозицією на валюту, що представляють собою чисті потоки вартостей від імпорту та експорту товарів, відтоку і припливу капіталу. Другий етап охоплює період з початку 1970-х і до наших днів. У даний період часу стався крах Бреттон-Вудської системи і в багатьох країнах було здійснено перехід до плаваючого режиму валютного курсу. В результаті цього був створений глобальний валютний ринок FOREX (FOReign EXchange - міжнародний валютний ринок), характерною особливістю якого став постійне зростання кількості та обсягів операцій, скоєних на цьому ринку. Дані обставини призвели до того, що дослідники стали розробляти нові моделі ціноутворення валютних курсів. Крім того, в результаті переходу до режиму плаваючих валютних курсів, стали відбуватися валютні кризи, що, у свою чергу, також стимулювало розвиток досліджень, спрямованих на виявлення курсоутворюючих факторів і побудова нових моделей валютного курсу, які узгоджувалися б з практикою. Відмінною особливістю з'явилися на даному етапі підходів до аналізу динаміки валютного курсу є те, що в основі даних теорій лежить принцип запасового рівноваги фінансових ринків, який характеризується наявністю у окремо взятого інвестора бажаного набору активів. Іншими словами, рух потоків капіталу припиняється, коли інвестори мають бажаний набір активів. p> Однак можна виділити три етапи у розвитку даних теорій. На першому етапі, що охоплює часовий період з XVIII століття до 1970 рр.., валютний курс визначався на основі товарного підходу, тобто в моделях передбачалося, що попит на ...
