оглинань. У зв'язку з цим виникають питання щодо реальної вартості придбаних активів, адекватності ринкових обмінних коефіцієнтів та оцінки синергічного ефекту від злиттів. Якщо враховувати ту величезну роль, яку відіграють підприємств, і в Зокрема нафтові компанії, в економіці країни, завдання оцінки вартості нафтових компаній набуває особливу практичну значимість. В
Глава 1. Теоретичні основи управління фінансами підприємства в нафтовій галузі
1.1 Основні критерії
Світові доведені запаси нафти на початок 1999 року, за оцінками Oil & Gas Journal, становили близько 1033 млрд. барелів. Значна частина цих запасів (77.5%) припадає на 11 країн - членів ОПЕК. З виробників, що не входять в нафтовий картель, найбільшими запасами володіють Росія і Мексика, на частку яких припадає відповідно 4.7% і 4.6% всіх запасів. Розподіл запасів сирої нафти в чому визначає розподіл її видобутку. На частку членів ОПЕК припадає близько 42% світового видобутку, Росія видобуває близько 9.4% всієї нафти, поступаючись лише
Так, триваючий майже 10 років економічне зростання в країнах ОЕСР супроводжувався приростом попиту в середньому на 1% на рік (за винятком Мексики - 2,3% на рік). Приріст світового споживання зумовлене високими темпами зростання в країнах Азії, Африки, Південної Америки та Близького Сходу. Попит на нафту на Близькому Сході, в Африці, Центральній і Південній Америці збільшувався приблизно на 2% щорічно. Найбільш швидко зростає споживання нафти в країнах, що розвиваються країнах Азії - не членах ОЕСР - понад 4% на рік. Спад темпів зростання попиту в цьому регіоні спостерігався в 1998 році через наслідки економічної кризи. У країнах Східної Європи і колишнього СРСР за десятирічний період попит на нафту впав майже в два рази. У середньому щорічний приріст видобутку і споживання нафти за останні 20 років становив близько 1.9%.
Для цін на нафту характерна висока волатильність як на коротких, так і на довгих тимчасових інтервалах. У зв'язку з цим для адекватного оцінювання нафтових компаній важливо чітко уявляти собі механізм ціноутворення на нафтовому ринку.
Характерною особливістю нафтового ринку є фактичне відсутність спот цін. Всі контракти з фізичної поставки нафти по своїй суті є терміновими. Так, ціни, обумовлені спеціалізованими агентствами (На кшталт Platt's і Petroleum Argus), обчислюються на основі опитувань трейдерів по операціях з 5-15-денними форвардами. Експертні оцінки різних агентств можуть істотно відрізнятися, однак вони більш об'єктивно відображають поточний баланс попиту і пропозиції, ніж біржові ф'ючерсні котирування. В цілому, однак, біржові котирування найближчих до виконання ф'ючерсів сильно корелюють з цінами реальних угод (надалі називаємо їх поточними цінами), а оскільки інформація по них загальнодоступна, їх часто використовують у наукових дослідженнях (Див. Кокс, Інгерсолл і Росс [1]). p> Нафтові біржі відіграють д...
