уже важливу роль у ціноутворенні на нафтовому ринку, оскільки вони через механізм арбітражу роблять визначальний вплив на ринок реальних угод. У першу чергу це пов'язано з великими обсягами біржових торгів. Так, на Лондонській нафтовій біржі (LIPE) за один день полягає в середньому близько 50 тис. ф'ючерсних контрактів по суміші В«БрентВ», що відповідає 75% всього світового виробництва нафти, а на Нью-Йоркській - 90 тис. ф'ючерсних контрактів по суміші WTI (135% усього видобутку). При цьому реальна поставка нафти за біржовими контрактами відбувається рідко і складає близько 4% від всього обсягу торгів.
Згідно з дослідженням, проведеним Девідом Хошалтером [2] за 100 нафтогазовим компаніям, в період 1992-94 рр.. вони хеджували в середньому від 14% до 17% свого виробництва. При цьому половина компаній не хеджувати зовсім, а інші хеджували близько 30% видобутку. З хеджеров лише 37% використовували ф'ючерси та форварди. Відомо також, що обсяги торгів різко падають при відносно стабільних цінах. Вищесказане означає, що на нафтових біржах домінують спекулянти, які продають В«віртуальніВ» барелі. Наслідком цього є те, що на біржові ціни впливають не тільки фундаментальні чинники, а й різного роду інформаційні шуми.
Фундаментальним чинником, що визначає поточні ціни на нафту, є співвідношення попиту і пропозиції. На практиці короткостроковий поточний баланс попиту і пропозиції оцінюється ринком по зміні рівня промислових запасів нафти, що публікуються у щотижневих бюлетенях American Petroleum Institute і Energy Information Administration. Так, скорочення запасів зазвичай призводить до зростання цін, а збільшення - до їх падіння. Будь-яка інформація, яка може вплинути на поточний і майбутній баланс нафти, сприймається біржовими трейдерами вкрай нервово. Сигнали з боку ОПЕК, економічні шоки, а також зміна запасів, тимчасове закриття нефтетерминалов або різкі зміни погоди найчастіше призводять до щоденних коливань цін на рівні до 5%.
Сильні короткострокові (денні та тижневі) коливання призводять до того, що при розгляді більш довгих інтервалів - квартальних і річних - зв'язок між ціною на нафту і балансом попиту та пропозиції розмивається (див. рис. 1.1).
В
Рис. 1.1. Зв'язок балансу попиту та пропозиції з ціною на нафту
1.2 Аналіз ефективності використання ресурсів
Застосування реальних опціонів до нафтовим компаніям
Специфічною особливістю нафтових компаній є те, що родовища - основний актив нафтовидобувних підприємств - якісно розрізняються за ступенем освоєності. Зазвичай на нафтових родовищах розрізняють можливі, ймовірні, а також доведені запаси. Останні поділяються на неопрацьовані, розроблені неексплуатовані і розроблені експлуатовані. Здійснюючи капітальні витрати і несучи відповідні витрати, компанія переводить запаси з однієї категорії в іншу.
З цією особливістю нафтових родовищ пов'язане існування вкладених р...
