ітній економічній історії. Експерти так і не змогли знайти аналога дефолту за внутрішнім боргом, враховуючи безперечну можливість його монетизації грошовими владою (масштабний дефолт за внутрішніми борговими зобов'язаннями в Бразилії був пов'язаний з цілим комплексом економічних реформ, що не дозволяє проводити прямі аналогії з його російським варіантом). Наслідком подібного кроку став системна фінансова криза, виразився в зростанні темпів інфляції і девальвації, катастрофічне зниження рівня життя населення, фактичної ізоляції Росії на ринку світового капіталу. p> Дійсно, дефолт за борговим інструментам, номінованих у національній валюті, може бути пояснений лише як наслідок політично помилкових рішень. У той же час на ринках, що розвиваються накопичений значний досвід реструктуризації державних боргових зобов'язань. Процедура реструктуризації, в різних її формах, дозволила ряду країн розв'язати проблему непомірного обслуговування державного боргу, домогтися довіри інвесторів і, відповідно, досягти фінансової стабілізації та забезпечити умови для подальшого припливу на внутрішній ринок іноземних інвестицій. p> У світовій практиці відомі чотири основних схеми реструктуризації суверенного боргу:
1. обмін одних боргових зобов'язань на інші (схема В«облігації-облігаціїВ»);
2. обмін боргових зобов'язань на акції в рамках державної програми приватизації (схема В«Облігації-акціїВ»);
3. достроковий викуп боргових зобов'язань з дисконтом (схема В«викупВ»);
4. списання частини боргових зобов'язань. p> 1. Схема В«Облігації-облігаціїВ»
Найбільш популярною схемою реструктуризації боргів в останнє десятиліття став обмін В«проблемнихВ» боргових зобов'язань на нові. Найпоширенішим способом проведення подібних угод є так званий В«план БредиВ». Підстава ж для реалізації цієї схеми в тій чи іншій країні - узгодження урядом цього держави програми економічних дій з МВФ (зазвичай вона носить назву Structural Adjustment Program). p> Вперше схема В«Облігації-облігаціїВ» була застосована в 1989 р. в Мексиці. Тоді кредиторам (у тому числі власникам цінних паперів, що опинилися в стані дефолту; банкам і компаніям, що видав синдиковані кредити, і т.д.) було запропоновано на вибір три варіанти реструктуризації заборгованості. p> Перший варіант припускав обмін наявних у інвесторів боргових зобов'язань за номінальною вартості на 30-річні облігації з одночасним списанням 35% від суми заборгованості (Discount Bonds). Купонна ставка (виплата купона - раз на півроку) цих облігацій становила LIBOR + (13/16)% річних. Другий варіант передбачав обмін боргів за їх номінальною вартістю на 30-річні облігації (Par Bonds) з ​​фіксованим піврічним купонним доходом - 6.25% річних у доларах США, 6.63% - у французьких франках, 5.31% - в німецьких марках, 10.75% - В італійських лірах, 3.85% - в японських ієнах (купонна ставка на момент випуску облігацій передбачалася нижче ринкових показни...
