Ц в Наприкінці операційного дня фактичний залишок грошей в оборотній касі перевищить встановлений ліміт, то вся сума перевищення ліміту в той же день перераховується в резервні фонди. Перевищення встановленого ліміту оборотної каси вважається грубим порушенням емісійної дисципліни.
1. ЗАГАЛЬНА ХАРАКТЕРИСТИКА ЕМІСІЙНИХ ОПЕРАЦІЙ
В В
1.1. Суб'єкт емісійної операції
Перш охарактеризуємо суб'єкт емісійної операції - емітента. Закон В«Про ринок цінних паперівВ» встановлює, що В«емітент - це юридична особа, група фізичних осіб, пов'язаних між собою договором, або органи державної влади та органи місцевого самоврядування, що несуть від свого імені зобов'язання перед інвесторами цінних паперів по здійсненню прав, засвідчених цінним папером В». Емітент поставляє на фондовий ринок товар - цінний папір, якість якої визначається статусом емітента, господарсько-фінансовими результатами його діяльності, а маркетабельность - часто просто кількістю В«дзвіночків і свистківВ», які виглядали б вельми привабливо в очах недосвідченого російського інвестора.
Однак не слід думати, що емітент йде з ринку, поставивши на нього цінні папери. Емітент постійно присутній на ньому, так як він повинен нести зобов'язання перед покупцями (інвесторами) цінних паперів по здійсненню прав, посвідчених ними. Крім того, емітент сам оперує своїми цінними паперами, здійснюючи їх викуп або продаж.
На ринку цінних паперів емітент насамперед оцінюється з точки зору інвестиційних якостей випускаються ним (пропонованих на продаж) цінних паперів.
Першість серед російських емітентів міцно утримує держава. Важливим фактором особливої вЂ‹вЂ‹популярності цінних паперів цього емітент є його статус. Вважається, що державні цінні папери мають нульовий ризик, так як можливий крах банку, банкрутство акціонерного суспільства, але держава буде нести свої зобов'язання завжди, оскільки з ним нічого подібного статися не може. За теорією інвестиційного аналізу цінні папери, що мають нульове або близьке до нього значення ризику, можуть продаватися з мінімальним доходом. Практика торгівлі цінними паперами на розвинених фондових ринках світу підтверджує цей постулат. Державні цінні папери, емітуються урядом Росії, поєднують кілька приємних для інвестора властивостей: при дійсно низькому ризику, мають досить високу прибутковістю і в силу добре налагодженої технології майже абсолютною ліквідністю. Тому держава як емітент цінних паперів займає міцні позиції на російському фондовому ринку.
Слід зазначити, що місцеві органи влади вийшли на фондовий ринок дещо пізніше центрального уряду (а саме в 1992) та статус їх трохи нижче, Місцева адміністрація може в забезпечення цінних паперів запропонувати лише муніципальну власність - житловий фонд, ліквідність якої обмежена. Тому емітент повинен вдаватися до В«дзвіночкам і свисткам В»- надання податкових чи орендних пільг, випуску дохідних облігацій і т. д.
Недержавні структури при випуску цінних паперів можуть користуватися підтримкою органів влади різних рівнів, які або виступають гарантами по цих цінних паперів, або встановлюють податкові пільги і т. д. Прикладом такого емітента може бути РАТ В«Високошвидкісні магістралі В». Воно випустив облігації, гарантом яких виступає Міністерство фінансів Російської Федерації.
Акціонерні товариства, пов'язані з виробничому сектору, якісно розділяються як емітенти цінних паперів: приватизовані підприємства складають однієї групи, а новостворювані акціонерні товариства - іншу.
Акціонерне товариство, що виникло в результаті приватизації як емітент, характеризується низькою прибутковістю, інформаційною закритістю, невизначеністю економічних перспектив і малої передбачуваністю показників. Для того, щоб завоювати ринок, крім інвестиційної привабливості акцій необхідна технічна доступність реєстру для інвесторів і професіоналів ринку.
Зовсім по-іншому виглядає В«місце під сонцемВ» на вітчизняному ринку цінних паперів, а точніше, тут кошти інвесторів відвойовували компанії, ніколи і не припускали вставати на важкий шлях реального інвестування - продуктивного використання зібраних коштів. Скільки ж В«дзвіночків і свистківВ» було відвідаю ними, причому не на випущені цінних паперів (які, слід зауважити, в більшості подібних компаній такими і не були), а прямо на вуха інвесторів. В результаті гроші багатьох інвесторів пішли з вітчизняного фондового ринку разом з зниклими емітентами. Капітал став рідкісний і важкодоступний при його мобілізації за допомогою емісії цінних паперів.
Така ситуація на російському ринку цінних паперів створює певні труднощі для емітентів, причому навіть для тих з них, за якими стоять висококваліфіковані інвестиційн...
