істю того чи іншого показника і його внеском в підсумкову оцінку. Слід зазначити, що методичні підходи для складання даного рейтингу і склад показників оцінки постійно переглядаються залежно від зміни кон'юнктури світового ринку. При прийнятті рішень портфельні інвестори орієнтуються на спеціальні фінансові або кредитні рейтинги країн. На розробці таких рейтингів спеціалізуються найбільш імениті експертні агентства В«великої шістки В»: Moody's, Arthur Andersen, Standart & Poor 's, IBCA та ін Так, категорії кредитних рейтингів агентства Standart & Poor 's включають: нвестіціонние оцінки
ААА - можливості емітента з виплати боргу і відсотків надзвичайно великі;
АА - можливості емітента з виплати боргу і відсотків досить великі;
А - можливості емітента з виплати боргу і відсотків досить великі, але залежать від внутрішньоекономічної ситуації;
ВВВ - можливості емітента з виплати боргу і відсотків залежать від внутрішньоекономічної ситуації на момент погашення. p> Спекулятивні рейтинги:
ВВ - нестабільність внутрішньоекономічної ситуації може вплинути на платоспроможність емітента;
В - обмежена платоспроможність емітента, відповідна, тим не менш, поточному обсягу випущених зобов'язань. p> аутсайдерська рейтинги:
ССС - деяка захист інтересів присутній, проте ризики і нестабільність високі;
СС - платоспроможність емітента дуже залежить від внутрішньоекономічної ситуації;
С - платоспроможність емітента повністю залежить від внутрішньоекономічної ситуації;
D - борги прострочені [2].
Поява в Росії замість одного і єдиного інвестора - держави, безлічі самостійних господарюючих суб'єктів і потенційних інвесторів, а також прихід на російський ринок іноземних інвесторів зумовили потреба в оцінках інвестиційної привабливості регіонів Росії. Але так як регіон має істотні відмінності від країни або держави в цілому, то механічне перенесення відомих і апробованих в міжнародній практиці методичних підходів виявилося неможливим. Розуміння цієї специфіки призвело до розробки у останні 3 - 5 років цілого ряду різних оцінок інвестиційної привабливості регіонів Росії проведених не тільки вітчизняними, а й зарубіжними дослідниками і фірмами. Найбільш розповсюдженим методом, применяющимся в цих дослідженнях, є ранжирування регіонів. У результаті цієї процедури складається рейтинг, тобто лінійний ряд об'єктів, у якому вони за поєднанням обраних ознак знаходяться на рівній відстані один від одного. Кожному з них присвоюється порядковий номер (ранг), відповідний його місцю в загальному ряді. Найбільш кращого об'єкта, як правило, присвоюється перший ранг. На основі як рейтингів, так і абсолютних значень показників складаються угруповання. У цьому випадку кожен регіон відноситься до певного класу (типу) об'єктів, виділеному експертами з поєднанню умов інвестування і рівнем перевагу для інвестора [3].
На оцінці кредитних рейтингів російських регіонів спеціалізуються вже згадані відомі міжнародні консалтингові агентства, а також російський Інститут економіки міста. Основними недоліками досліджень інвестиційної привабливості російських регіонів, на наш погляд, є:
1. Різночитання в самому понятті В«інвестиційного кліматуВ». p> 2. Обмеженість набору враховуються показників. p> 3. Відсутність обліку законодавчих умов інвестування, особливо регіонального законодавства.
4. Недостатня обгрунтованість принципів агрегування десятків відібраних показників оцінки.
5. Епізодичність проведення аналізу: як правило, це разові дослідження різних колективів, що проводяться на різну дату.
6. Дослідження проводяться не по повному колу 89 конституційних суб'єктів федерації, які мають власну законодавчу базу та окремі бюджети [4].
Серед вітчизняних дослідників до цих пір існують різні думки не тільки про те, як оцінювати інвестиційну привабливість регіонів, але і що це таке. Наприклад, під В«інвестиційною привабливістю регіонівВ» З. Котляр і М. Акімовим малося на увазі розподіл фактичних обсягів залучених в регіони інвестицій. Іноді оцінка інвестиційної привабливості регіонів проводиться по обмеженому набору, або навіть по одному показнику. Існує і протилежний підхід, при якому десятки і сотні показників, характеризують регіон механічно агрегуються в один, сенс якого вловити досить важко.
При цьому, на наш погляд, інвестиційний клімат регіону слід розглядати як комплексну характеристику, що складається з трьох ключових підсистем: інвестиційного потенціалу - сукупності наявних у регіоні факторів виробництва і сфер застосування капіталу; інвестиційного ризику - сукупності змінних факторів ризику інвестування; законодавчих умов - правової системи, забезпечує стабільність діяльності інвестора. Законодавство впливає не тільки на ступінь інвестиційного ризику, але і регулює можливості інвестування в ті чи інші сфери або галузі, порядок використання о...
