нсових труднощів. Тому вона гостро потребувала зарубіжних позиках, але не могла надійно гарантувати обслуговування боргу. Наслідком великих зовнішніх і внутрішніх позик з'явився величезний державний борг. За даними Центробанку, на момент кризи резерви ЦБ становили 24 млрд. доларів, зобов'язання перед нерезидентами на ринку ДКО і фондовому ринку - понад 36 млрд. доларів. Загальна сума платежів держави на користь нерезидентів наближалася до 10 млрд. доларів на рік [18].
Ситуацію погіршував обвал на Азіатських біржах. Фінансова криза в Південно-Східній Азії спровокував «втеча» іноземного капіталу з російської економіки, і зокрема з ринку ДКО.
Безпосередньою причиною кризи є зниження світових цін на сировину (насамперед на нафту, газ, метали). Сировинна залежність російської економіки завжди називалася в якості основного фактора відставання підприємств не сировинного сектора, що з середини 1970-х рр.. визначило подальший інтенсивний шлях її розвитку. Так в 1998 р. ціна на нафту досягла свого історичного «дна» і становила 10 дол за барель, що було нижче ціни собівартості видобутку в РФ [18].
Через ці події валютні доходи уряду зменшилися, а приватні іноземні кредитори стали вкрай побоюватися давати позики країнам з нестабільною економікою.
Ще один чинник кризи - акумуляція «відстроченої інфляції», в результаті якої був зроблений відмова від грошового стимулювання економіки на користь кредитної емісії та розростання піраміди ДКО.
на 1 січня 1998 року загальний обсяг за номіналом перебувають в обігу ДКО становив 272612 млрд. р.. До 1998 року ринок ГКО став основним джерелом фінансування дефіциту російського бюджету. Уряд Росії через дочірні структури Центробанку створювало додатковий попит на ДКО за рахунок коштів, отриманих від цього ж ринку. Це забезпечувало впевненість іноземних інвесторів у надійності інструменту ДКО і поповнення золотовалютних резервів Росії валютою, яку іноземці обмінювали на рублі для покупки ДКО [14].
У 1998 році ринок ГКО практично перестав бути джерелом фінансування бюджетного дефіциту. Все більша частина державних облігацій випускалася для того, щоб покрити борг по попереднім траншах облігацій, і надходження до державного бюджету падали. У цілому за січень - червень з бюджету довелося профінансувати погашення виходять з обігу раніше емітованих випусків ДКО на суму 17,3 млрд. рублів. Поточний обсяг державних зобов'язань збільшився з січня на 51 млрд. рублів, склавши до кінця червня 436 млрд. рублів.
Протягом усього 1998 тільки 17,2 відсотка загальної суми виручених коштів від розміщення державних цінних паперів були спрямовані на фінансування бюджетного дефіциту. Від випуску ГКО до федерального бюджету надійшло тільки 10,4 відсотка обсягу реалізації. Фінансова система країни опинилася в стані боргової кризи, коли доходи від емісії нових зобов'язань вже не дозволяли покривати наростаючі витрати з обслуговування і погашення раніше зроблених зобов'язань, обсяги яких істотно перевищили податкові надходження до федерального бюджету.
Так само серед причин кризи можна назвати відсутність ясної програми розвитку промисловості, головним чином відбилося в недосконалості заходів щодо зміцнення національної валюти. Штучно підтримуваний курс рубля сприяв встановленню неадекватного співвідношення цін на екс...
