методик аналізу ефективності інвестицій, в реальному секторі економіки, недостатньо вивченою залишається проблема комплексного підходу до оцінки багатоцільових комерційних і некомерційних установок довгострокового інвестування.
Інвестиційний проект є обґрунтуванням економічної доцільності обсягів і термінів здійснення капітальних вкладень і представляється у формі необхідної проектно-кошторисної документації, розробленої відповідно до законодавства РФ і затвердженими в установленому порядку стандартів (нормами і правилами), а також у формі бізнес-плану (опису практичних дій по здійсненню інвестицій).
Інвестиційний проект реалізується в кілька стадій [2]:
передінвестиційної;
інвестиційної;
експлуатаційної;
ліквідаційної.
Оцінка ефективності здійснюється на всіх стадіях інвестиційного проекту. Однак набір вихідних даних, ступінь їх конкретизації, а також отримується при цьому оцінка можуть розрізнятися.
Для аналітиків, основоположним, першорядним етапом, для прийняття оптимальних інвестиційних рішень - це необхідність оцінити відповідні показники економічного ефекту та ефективності. У першому випадку визначаються абсолютні результативні показники інвестиційної діяльності. У свою чергу, ефективність довгострокових інвестицій характеризується системою відносних показників, порівнюють отриманий ефект з витратами інвестованого в проект капіталу.
На стадії здійснення інвестиційного проекту становить практичний інтерес економічний моніторинг, при якому особливо важливі показники участі підприємства в проекті і їх зіставлення з вихідним розрахунком. Показники розраховуються в цілому по конкретному варіанту капіталовкладень, малюнок 1.
Малюнок 1 - Модулі аналізу та оцінки ефективності інвестиційного проекту
Якість будь-якого прийнятого рішення буде залежати від правильності та об'єктивності оцінок витрат і надходжень, представлених у вигляді грошових потоків.
Розрізняють:
Ефективність проекту в цілому.
Ефективність участі в проекті.
Ефективність проекту в цілому використовується з метою визначення потенційної привабливості проекту для можливих учасників та пошуку джерел фінансування. Вона в себе включає:
показники суспільної ефективності проекту, які враховують соціально-економічні наслідки здійснення проекту як для суспільства в цілому, так і в суміжних секторах економіки, економічні, екологічні і т.д .;
показники комерційної ефективності враховують фінансові наслідки його здійснення для учасника, що реалізовує інвестиційний проект, в припущенні, що він робить всі необхідні для реалізації проекту витрати і користується усіма його результатами;
показники екологічної ефективності проекту, які полягають у екологічних впливах і кінцевих наслідків при здійсненні проекту.
Ефективність участі у проекті:
- бюджетна - оцінка фінансових наслідків реалізації інвестиційного проекту для бюджетів різних рівнів;
- фінансова - оцінюється доцільність інвестування коштів в акції підприємства і надання коштів організаціями-кредиторами;
- галузева і регіональна - оцінка участі в інвестиційній програмі материнських і дочірніх вертикально-інтегрованих компаній, фінансово-промислових об'єднань;
- ефективність участі в проекті організацій - кредиторів - оцінюється доцільність залучення в проект позикових коштів;
- ефективність використання власного капіталу фірмою-проектоустроітелем.
Розглянемо найважливіші принципи і методичні підходи, що застосовуються у міжнародній практиці для оцінки ефективності капітальних вкладень.
Першим з таких принципів є оцінка повернення вкладених коштів на основі показника грошового потоку, що формується за рахунок прибутку та амортизаційних відрахувань в процесі експлуатації інвестиційного проекту. Показник грошового потоку може застосовуватися для оцінки результативності проекту з диференціацією по окремих роках експлуатації об'єкта або як середньорічний.
Другим принципом оцінки є обов'язкове приведення до теперішньої вартості, як вкладеного капіталу, так і величини грошового потоку. Це пов'язано з тим, що процес інвестування здійснюється не одномоментно, а проходить ряд етапів, що відображаються у бізнес-плані. Аналогічно повинна приводитися до справжньої вартості і сума грошового потоку по окремих періодах його формування.
Третім принципом оцінки є вибір диференційованого відсотка (дисконту) в процесі дисконтування грошового потоку для різних інвестиційних проектів, тобто приведення до початкового (нульового) етапу інвестування. Таке приведення значень показників робиться для того, щоб при обчисленні значень інтегральних показників ефективності (доцільності) пр...
