ПК - середній розмір відсотків за кредит, сплачуваних підприємством за використання позикового капіталу,%;
ЗК - середня сума використовуваного підприємством позикового капіталу;
СК - середня сума власного капіталу підприємства.
Розглянемо механізм формування фінансового левериджу на 2011 рік.
Таблиця 12. Формування ефекту фінансового левериджу на 2011 рік, тис. руб.
№ п/пПоказателіСумма1 варіант2 варіант1Средняя сума всього використовуваного капіталу (активів) в аналізованому періоді з неї: 12000140002Средняя сума власного капітала10000110003Средняя сума позикового капітала200030004Сумма валового прибутку (без урахування витрат) по сплаті відсотків за кредіт500070005Коеффіціент валової рентабельності активів ( без урахування витрат по сплаті відсотків за кредит),% 5007006Средній рівень відсотків за кредит,% 10107Сумма відсотків за кредит, сплачена за використання позикового капіталу (гр.3хгр.6)/1002003008Сумма валового прибутку підприємства з урахуванням витрат по сплаті відсотків за кредит (гр.4-гр.7) 480067009Ставка податку на прибуток, виражена десятковим дробью0,200,2010Сумма податку на прибуток (гр.8хгр.9) 960134011Сумма чистого прибутку, що залишається в розпорядженні підприємства після сплати податку (гр.8-гр.10) 3840536012Коеффіціент рентабельності власного капіталу або коефіцієнт фінансової рентабельності,% (гр.11х100/гр.2) 38,4053,6013Прірост рентабельності власного капіталу у зв'язку з використанням позикового капіталу, у% (по відношенню до 1 варіанту) - 15,2 1 варіант
ЕФЛ=(1-0,20) х (41,6-10) х2000/10000=5,05%
У даній формулі можна виділити три основні складові:
Податковий коректор фінансового левериджу (1 - Снп) gt; которийпоказивает якою мірою проявляється ефект фінансового левериджу у зв'язку з різним рівнем оподаткування прибутку.
1-0,20=0,8
Диференціал фінансового левериджу (КВРа - ПК), який характеризує різницю між коефіцієнтом валової рентабельності активів і середні розміром відсотка за кредит.
(5000/12000) * 100% - 10%=41,6-10=31,6%
Коефіцієнт фінансового левериджу (ЗК/СК), який характерізуетсумму позикового капіталу, використовуваного підприємством, у розрахунку на одиницю власного капіталу.
2000/10000=0,2
2 варіант
ЕФЛ=(1-0,20) х (50-10) х3000/11000=8,64%
У даній формулі можна виділити три основні складові:
Податковий коректор фінансового левериджу (1 - Снп) gt; которийпоказивает якою мірою проявляється ефект фінансового левериджу у зв'язку з різним рівнем оподаткування прибутку.
1-0,20=0,80
Диференціал фінансового левериджу (КВРа - ПК), який характеризує різницю між коефіцієнтом валової рентабельності активів і середні розміром відсотка за кредит.
(7000/14000) * 100% - 10%=40%
Коефіцієнт фінансового левериджу (ЗК/СК), який характерізуетсумму позикового капіталу, використовуваного підприємством, у розрахунку на одиницю власного капіталу.
3000/11000=0,27
Виділення цих складових дозволяє цілеспрямовано керувати ефектом фінансового левериджу в процесі фінансової діяльності підприємства.
З результатів проведених розрахунків видно, що чим вище питома вага позикових коштів у загальній сумі використовуваного підприємством капіталу, тим більший рівень прибутку воно отримує на власний капітал.
Податковий коректор фінансового левериджу практично не залежить від діяльності підприємства, оскільки ставка податку на прибуток встановлюється законодавчо. Разом з тим, у процесі управління фінансовим левериджем диференційований податковий коректор може бути використаний в наступних випадках:
а) якщо з різних видів діяльності підприємства встановлені диференційовані ставки оподаткування прибутку;
б) якщо за окремими видами діяльності підприємство використовує податкові пільги по прибутку;
в) якщо окремі дочірні фірми підприємства здійснюють своюдіяльність у вільних економічних зонах своєї країни, де діє пільговий режим оподаткування прибутку;
г) якщо окремі дочірні фірми підприємства здійснюють своюдіяльність в державах з більш низьким рівнем оподаткування прибутку.
У цих випадках, впливаючи на галузеву або регіональну структуру виробництва (а відповідно і на склад прибутку за рівнем її оподаткування), можна знизивши середню ставку оподаткування прибутку підвищити вплив податкового кор...
