d>
14,5
10
0,75
1,0
1,2
1,4
i
Задача:
Вартість компанії без боргових зобов'язань V = 10 млн. Компанія збирає ся емітувати боргові зобов'язання номінальною вартістю F = 7 млн. з терміном погашення через T = 10 років. Стандартне відхилення прибутковості компанії S = 0,6324, безризикова ставка - 10% (r = 0.1).
Визначити вартість власного капіталу компанії.
Рішення:
1. Боргові зобов'язання, випускаються компанією - це облігації з нульовим купоном. Якщо припустити, що безризикова ставка однакова для всіх термінів і не змінюється в часі, то вартість облігацій можна оцінити за формулою Біека-Шоунза:
С = Fe [N (dz)] + VN (-d1);
d1 === 1,6788 ;
де ln1.4286 = 0.3577;
d2 = d1 - S = 1,6788 - 0,6324 = - 0,321
2. З таблиці нормального розподілу отримуємо
N (-d1) = 0.0358; N (d2) = 0,1236.
С = 7 * 2,71828 * 0,1236 + 10 * 0,0358 = 676307 -
це вартість облігацій, тобто вартість власного капіталу компанії.
Список літератури
1. Бланк І.А. Інвестиційний менеджмент. - Київ.: МП "Ітем", 1995. - 448 с.; p> 2. Бочаров В.В. Інвестиції: навч. - СПб.: Питер, 2002. - 288 с.; p> 3. Вахрін П.І. Інвестиції. - М.: "Дашков і К", 2004. - 384 с.; p> 4. Гитман Л. Дж. Основи інвестування/пров. з англ. - М.: Справа, 1999. - 1008 с.; p> 5. Зимін І.А. Реальні інвестиції: навч. посібник. - М.: ТАНДЕМ, 2000. - 304 с.;
6. Игонина Л.Л. Інвестиції: навч. посібник. - М.: Економіст, 2004. - 478 с.; p> 7. Інвестиційна політика: навч. посібник. - М.: КНОРУС, 2005, - 320 с.; p> 8. Крейнина М.М. Фінансовий менеджмент: навч. посібник. - М.: "Справа і Сервіс ", 2001. - 400 с.; p> 9. Курс економіки: навч. /Під ред. Б.А. Райзенберг - М.: ИНФРА-М, 2001. - 716 с.; p> 10. Липсиц І.В. Економічний аналіз реальних інвестицій: навч. посібник. - М.: Економіст, 2004. - 347 с.; p> 11. Павлова Ю.М. Фінансовий менеджмент: Уч. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001, - 269 с.; p> 12. Шарп У. Інвестиції/пров. з англ. - М.: ИНФРА-М, 1998. - 1028 с.; br clear=all>
[...
