рвенцію на валютному ринку операціями зі згладжування курсових коливань, адекватними кредитно-грошової програмі.
В цілому ефективне використання інструментів грошово-кредитної політики визначається рядом факторів, з яких можна виділити наступні:
вибір проміжної мети грошово-кредитної політики (таргетування інфляції, грошове чи валютне таргетування), який визначається ступенем лібералізації економіки і незалежності центрального банку, що стоять перед ним завданнями, його функціями в економіці. Крім того, проміжні цілі грошово-кредитної політики тісно взаємопов'язані. Наприклад, якщо в умовах вільно конвертованої валюти центральний банк прагне до фіксації відсоткової ставки на певному рівні, то в розробці заходів грошово-кредитної політики він повинен буде прийняти встановлюваний ринком курс національної валют. І, навпаки, при виборі мети грошово-кредитної політики, пов'язаної з обмеженнями за валютним курсом, він повинен враховувати складаний рівень процентної ставки. Якщо ж центральний банк ставить мету підтримки реальної процен тной ставки на позитивному рівні для стимулювання інвестицій, то він повинен одночасно проводити політику таргетування інфляції тощо;
вибір концепції грошово-кредитної політики: політика кредитної експансії, або дешевих грошей, або політика кредитної рестрикції, або дорогих грошей. Вибір правильної концепції дуже утруднений. З одного боку, в країні можуть діяти інфляційні фактори, що вимагають скорочення грошової маси, що передбачає використання кредитної рестрикції, але з іншого боку, економіці необхідні інвестиції, для чого потрібно проводити політику кредитної експансії. Тому грошово-кредитне регулювання має поєднуватися з гнучкою бюджетної та податкової політикою;
рівень функціональної незалежності центрального банку. Функціональна незалежність передбачає самостійність центрального банку у виборі інструментів проведення грошово-кредитної політики. Функціональна незалежність проявляється також у тому, що центральний банк не зобов'язаний автоматично видавати грошові кошти уряду для фінансування державних витрат і надавати йому перевагу в наданні кредитів. Крім того, для функціональної незалежності має значення характер застосовуваних інструментів грошово-кредитної політики та здійснюваного ним контролю за кредитною системою, а саме: застосування переважно ринкових або адміністративних методів контролю;
чи буде центральний банк жорстко слідувати виробленим установкам грошово-кредитної політики (грошової програмі) або стане їх змінювати в залежності від створених тенденцій розвитку економіки, тобто буде проводити дискреционную грошово-кредитну політику, яка передбачає свободу дій; грошово-кредитна політика повинна мати стратегію і тактику, але допускати ...
